>> 東方證券-聚飛光電(300303)專利授權(quán)掃除開拓國際客戶最后一道障礙,業(yè)績保持...-150119
| 上傳日期： |
2015/1/19 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
蒯劍，胡譽(yù)鏡 |
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2）本次豐田合成授權(quán)公司白光專利，構(gòu)建了從芯片到LED 白光應(yīng)用的全方位專利保障。一方面，在手機(jī)等小尺寸應(yīng)用領(lǐng)域開拓國際客戶是公司未來幾年的戰(zhàn)略重心，并已經(jīng)在客戶開拓方面取得重大突破，豐田合成的授權(quán)掃除最后一道障礙，國際客戶對供應(yīng)商要求高，競爭較為緩和，產(chǎn)品盈利性也更好；另一方面，華為等開拓國際市場的客戶也對供應(yīng)商有專利授權(quán)的要求。
大尺寸LED 器件、LED 閃光燈和光學(xué)膜也是重要增長點：
1）大尺寸LED 器件：滲透率當(dāng)前較低，2014 年收入近3 億元，公司已與多個一線品牌合作，我們預(yù)計未來三到四年內(nèi)還有9 億元的增長空間。
2）閃光燈在1Q15 將開始出貨，隨著雙LED 閃光燈的普及，潛在市場空間超過60 億元，現(xiàn)在供應(yīng)商是飛利浦、歐司朗等，壁壘高，盈利狀況好。
3）新開拓高利潤光學(xué)膜業(yè)務(wù)，打開估值空間：光學(xué)膜主要用于背光增亮和均勻顯示，市場空間數(shù)百億元，目前主要被海外廠商壟斷，國產(chǎn)替代空間巨大，公司可利用現(xiàn)有的背光渠道和客戶拓展市場，現(xiàn)已開始批量供貨。此外，光學(xué)膜毛利率較高，有利于改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，估值有提升空間。
投資建議
我們預(yù)測聚飛光電(300303，買入)2014、2015、2016 年的EPS 分別為0.62、0.88、1.20，根據(jù)可比公司2015 年27 倍市盈率，給予目標(biāo)價23.69 元，維持推薦。公司是電子行業(yè)內(nèi)少數(shù)過去幾年即使在行業(yè)不景氣時也能夠每年保持雙位數(shù)增長的優(yōu)秀公司，在年度業(yè)績披露期為規(guī)避風(fēng)險，我們建議關(guān)注已形成良好口碑的、有安全邊際的績優(yōu)股。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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