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    ◆“兩個(gè)轉(zhuǎn)向”促進(jìn)工業(yè)燃煤鍋爐改造自2015 年開(kāi)始加速首先，隨著火電減排達(dá)到“十二五”規(guī)劃目標(biāo)，國(guó)家大氣污染治理的重點(diǎn)從15 年起將轉(zhuǎn)向工業(yè)燃煤鍋爐領(lǐng)域。其次，在13 年底發(fā)改委叫?！懊焊臍狻焙螅?4 年11 月七部委聯(lián)合發(fā)文制定到2018 年高效燃煤鍋爐推廣總量達(dá)到50 萬(wàn)蒸噸的目標(biāo)以解決目前工業(yè)鍋爐大氣污染問(wèn)題。
    ◆煤粉爐將是工業(yè)鍋爐減排的最佳方案，同時(shí)億利能源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯從成本和排放水平兩方面來(lái)看，煤粉爐(微煤霧化)是工業(yè)燃煤鍋爐減排的最佳解決方案。億利能源定位于供熱（蒸汽）運(yùn)營(yíng)商，憑借融資優(yōu)勢(shì)，微煤霧化項(xiàng)目將快速推廣。此外，繼吉林省和河北省后，控股股東幫助上市公司從上至下獲得各地?zé)嵩唇ㄔO(shè)和改造訂單的模式有望復(fù)制。
    ◆微煤霧化（煤粉爐）項(xiàng)目盈利穩(wěn)定，將為公司提供廣闊成長(zhǎng)空間預(yù)計(jì)公司微煤霧化項(xiàng)目的投資回報(bào)期可以控制在5 年左右。按15-16年燃煤工業(yè)鍋爐的改造比例在4%-6%計(jì)算，保守預(yù)計(jì)每年新增的由高效鍋爐提供的蒸汽銷(xiāo)售收入在280-420 億元，將為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供廣闊的成長(zhǎng)空間。
    ◆化工業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇
    公司主營(yíng)氯堿業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，循環(huán)經(jīng)濟(jì)綜合效應(yīng)明顯。
    隨著國(guó)內(nèi)PVC 產(chǎn)能增速持續(xù)放緩和下游需求受房地產(chǎn)新開(kāi)工恢復(fù)增長(zhǎng)提振，我們預(yù)計(jì)公司化工業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇。
    ◆給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司14 年至16 年EPS 分別為0.19 元、0.20 元和0.51 元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期看好微煤霧化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間和政策趨嚴(yán)，短期項(xiàng)目陸續(xù)落地將是股價(jià)的催化劑，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.5 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目拓展進(jìn)度低于預(yù)期；蒸汽中心運(yùn)行效益低于預(yù)期；替代能源如天然氣價(jià)格大幅下跌對(duì)煤炭清潔利用業(yè)務(wù)開(kāi)展將造成沖擊。