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    投資要點：
    維持“增持” 評級。低油價對公司盈利的促進作用有望在公司的四季度盈利中逐步體現(xiàn)，2015 年公司可降解塑料等新材料有望進入收獲期。我們維持公司2014/2015/2016 年0.25/0.42/0.50 元的盈利預測，維持目標價9.80 元。
    低油價下改性塑料盈利有望改善。受油價下跌的影響，改性塑料行業(yè)毛利率自2014 年9 月起逐月改善。目前，油價已經(jīng)在40-50 美元的期間穩(wěn)定一段時間，我們推測公司的高價原料庫存已經(jīng)消耗完畢，業(yè)績拐點已現(xiàn)。如果油價反彈，公司盈利將受益于低價原料庫存，下游的補庫存也將拉動改性塑料銷量。
    可降解塑料國內(nèi)市場可期。公司擁有3 萬噸/年的可降解塑料產(chǎn)能，目前以出口為主，2014 年開工率并不高。吉林省和海南三亞于2015年起執(zhí)行限塑令，國內(nèi)可降解塑料市場逐步升溫。公司于2013 年12月與新疆生產(chǎn)建設兵團簽訂生物降解農(nóng)膜推廣協(xié)議，2015 年該市場有望放量。
    復合材料是碳纖維業(yè)務未來發(fā)展重點。公司在碳纖維領域的研究已經(jīng)經(jīng)歷了8 年時間，目前能夠合成T300\T400 原絲。碳纖維復合材料，尤其是車用碳纖維復合材料，或成為公司下一步開發(fā)的重點。
    風險因素：油價大幅波動，可降解塑料國內(nèi)需求不達預期。