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其中四季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.99 億元，同比增長27.42%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.79 億元，同比增長27.43%。
    點評：
    史丹利2014 年度業(yè)績快報與我們此前的預測基本相符。公司產品毛利率維持較高水平，以及三、四季度銷量增速持續(xù)回升，是業(yè)績增長的主要原因。
    產品毛利率維持較高，四季度銷量增速繼續(xù)上升。2014 年公司復合肥銷量總體穩(wěn)中有增，但全年產品均價略有下降，因此銷售收入僅小幅增長；其中四季度在單質肥價格企穩(wěn)回升的背景下，復合肥市場環(huán)境有所改善，公司銷量同比增長較好，我們初步估計單季銷量增長超過兩成，為全年銷售增長作出重要貢獻。而2014 年單質肥價格總體趨弱，公司產品價格下調幅度和時間均晚于單質肥，我們估計公司綜合毛利率同比繼續(xù)提高，是全年凈利潤增速高于收入增速的主要原因。
    單季度看，公司四季度銷量增長良好，單季度銷售收入同比增長27.42%，相比三季度15.31%的增速繼續(xù)回升；同時我們推測四季度產品毛利率延續(xù)較高水平，推動單季度凈利潤增長27.43%，與銷售收入增幅基本一致產品結構、品牌布局繼續(xù)優(yōu)化，農資服務一體化提供發(fā)展新空間。隨著公司湖北、河南等基地的相繼投產，公司總產能達到550 萬噸，產品上除了普通復合肥外，更增加了控釋肥、硝基復合肥、水溶肥等新產品，為銷售增長提供重要支持；而品牌布局上，除了傳統(tǒng)強勢的“史丹利”品牌外，公司著手推廣新的高端品牌，成為增強渠道覆蓋力和推動銷量增長的另一動力。此外，在土地流轉加速、種植規(guī)模集中化的背景下，史丹利可望依托現(xiàn)有較強的經銷商渠道資源，積極布局試點農資服務一體化，為其長期發(fā)展打開新空間。
    維持“增持”評級。史丹利是我國復合肥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司新生產基地投產后市場覆蓋力度增強，產品結構不斷優(yōu)化，加之差異品牌布局的推進，銷量有望延續(xù)快速增長。而長期看，在土地流轉加速背景下，公司依托經銷商渠道優(yōu)勢，積極探索農資服務一體化新模式，成長空間持續(xù)擴大。我們維持公司2015、2016 年EPS 為2.13、2.70 的預測，維持“增持”的投資評級。
    風險提示：單質肥價格大幅波動的風險；下游需求不達預期的風險。