>> 平安證券-國瓷材料(300285)2014年受累MLCC配方粉價格下滑,2015年將重新開啟...-150126
| 上傳日期： |
2015/1/26 |
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作者： |
蒲強，郭哲，陳建文 |
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目前該產(chǎn)品價格已經(jīng)企穩(wěn)，未來將為公司業(yè)績增長提供基礎(chǔ)。
陶瓷墨水未來發(fā)展空間大，公司有望充分受益： 我們預(yù)計2014 年國內(nèi)墨水需求量在3 萬噸左右，以每噸9 萬元計價，市場規(guī)模為27 億；如果按照發(fā)到國家陶瓷工業(yè)的占比規(guī)模測算，我國陶瓷墨水產(chǎn)值空間可達(dá)100 億元左右。公司收購康立泰之后迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，未來將在3000 噸的基礎(chǔ)上擴(kuò)大到5000 噸，需求的快速增長將充分消化公司產(chǎn)能，將助推公司2015 年業(yè)績重回增長。
公司納米氧化鋯2015 年將快速放量：國內(nèi)復(fù)合氧化鋯材料的市場規(guī)模在150 億元左右，而納米氧化鋯粉體材料被海外企業(yè)壟斷，公司在技術(shù)上成功打破了海外壟斷，三季度以來單月出貨已在10 噸以上，隨著2015 年一季度公司1500 噸產(chǎn)能的一期（700噸）建成投產(chǎn)，公司有望持續(xù)放量。
高純納米氧化鋁帶來新的增長極：高純超細(xì)氧化鋁主要應(yīng)用于新能源材料、藍(lán)寶石材料等高端新材料領(lǐng)域，目前國內(nèi)主要依賴進(jìn)口，國內(nèi)市場空間為10 億左右。 2014年9 月，公司通過與淄博鑫美宇氧化鋁有限公司合作，力爭在較短的時間內(nèi)成長為國內(nèi)高端氧化鋁材料的龍頭企業(yè)，在短期內(nèi)迅速實現(xiàn)高純超細(xì)氧化鋁的研發(fā)與批量化生產(chǎn)占領(lǐng)較高的市場份額并分享較高的市場利潤。
投資建議：公司MLCC 市場占有率穩(wěn)步提升，目前產(chǎn)品價格也已經(jīng)企穩(wěn)；陶瓷墨水新建產(chǎn)能助推業(yè)績快速增長，納米復(fù)合氧化鋯擴(kuò)產(chǎn)項目盈利前景樂觀，高純納米氧化鋁帶來新的增長極，發(fā)展思路清晰，2015 年業(yè)績有望恢復(fù)高速增長，我們預(yù)測2014~2016 年EPS 分別為0.51、0.94、1.34 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為69.9、38.1、26.7 倍，維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：：MLCC 配方粉價格繼續(xù)下滑，新項目進(jìn)展低于預(yù)期。
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