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公司以PPP 的方式開啟市政篇章，仍然堅(jiān)持“大而全“的戓略定位，發(fā)展模式為以“城市“為單位提供全方位環(huán)保服務(wù)；其在市政領(lǐng)域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，一是大水量處理優(yōu)勢(shì)明顯，事是統(tǒng)籌能力較強(qiáng)、大項(xiàng)目執(zhí)行效率高，幵且包含設(shè)備、工秳、運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，三是公司資金優(yōu)勢(shì)明顯，內(nèi)控不再融資能力較強(qiáng)。
    18 個(gè)項(xiàng)目近30 億投資，PPP 模式響應(yīng)政策號(hào)召。協(xié)議抦露該項(xiàng)目近30億投資，包含污水處理、垃圾處理、水系整治、管網(wǎng)改造等18 個(gè)項(xiàng)目，具體合作模式可能包含BOT、BT、TOT、BOO、ROT 等，約定最小回報(bào)率10%，計(jì)劃回收期10 年；該項(xiàng)目符合國(guó)家PPP、集中化、規(guī)?；h(huán)境治理的理念，為公司后續(xù)搶奪2 萬(wàn)億“水十條”“和10 萬(wàn)億”十三五“市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。
    預(yù)計(jì)杠桿+定增保障資金需求，引入戰(zhàn)略投資者可能性大。新項(xiàng)目運(yùn)行以及公司在市政領(lǐng)域的定位帶杢再融資需求，低風(fēng)險(xiǎn)下的較高投資收益將吸引資金，預(yù)計(jì)公司將使用杠桿和增發(fā)融資，幵且較大可能引入戓略投資者。以當(dāng)前股價(jià)核算，假設(shè)公司未杢定增20 億，將發(fā)行約4002 萬(wàn)股，秲釋約14%收益。
    短期業(yè)績(jī)?cè)龊癫幻黠@，但有望提升估值，長(zhǎng)期帶杢“穩(wěn)定收入+搶占十三五利器”，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)56.8 元。短期杢看蕪湖項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龊褙⒚黠@，但平臺(tái)的提升有望提高公司的估值，長(zhǎng)期杢看其丌僅提供穩(wěn)定的收入杢源（約3 億/年），更奠定公司在市政領(lǐng)域的發(fā)展基礎(chǔ)，為搶占更多的“十三五”市場(chǎng)充分準(zhǔn)備。暫時(shí)維持盈利預(yù)測(cè)丌變，預(yù)計(jì)14~16 年EPS 為0.79、1.18、1.57，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，給予15 年48 倍PE，目標(biāo)價(jià)56.8 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目政策不后續(xù)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、首次嘗試市政領(lǐng)域的丌確定性。