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我們預(yù)測(cè)2014 年-2016 年的EPS 分別為0.27、0.51 和0.67 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，給予公司2015 年1.18X PB,目標(biāo)價(jià)8.8 元。
    造紙行業(yè)基本面筑底迎來漲價(jià)預(yù)期，公司造紙業(yè)務(wù)將觸底反彈。2010 年三季度以來，造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩造成景氣度不斷下滑，隨著淘汰落后產(chǎn)能、環(huán)保政策收嚴(yán)和下游需求的復(fù)蘇，2014 年4 季度以來造紙行業(yè)供需基本達(dá)到弱平衡狀態(tài)，隨著補(bǔ)庫存的進(jìn)行紙品存在漲價(jià)預(yù)期。晨鳴紙業(yè)作為行業(yè)龍頭，具有齊全的產(chǎn)品線和產(chǎn)業(yè)鏈，隨著紙品尤其是文化紙的提價(jià)落地，我們認(rèn)為公司造紙業(yè)務(wù)將觸底反彈。
    多元拓展金融領(lǐng)域，盈利新增長點(diǎn)顯現(xiàn)。晨鳴紙業(yè)通過設(shè)立融資租賃公司、財(cái)務(wù)公司以及參股互聯(lián)網(wǎng)金融公司涉足金融行業(yè)，為公司的業(yè)績?cè)鲩L開辟看新的增長點(diǎn)，這塊業(yè)務(wù)的潛力被當(dāng)前市場(chǎng)所忽視。其中融資租賃公司不僅在對(duì)內(nèi)服務(wù)上具有更高的融資效率，在對(duì)外經(jīng)營上更強(qiáng)的盈利能力；中國租賃聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示融資租賃行業(yè)2012 年的凈利率達(dá)到了19%，相比于傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)無疑盈利能力和業(yè)績彈性更大。晨鳴財(cái)務(wù)公司當(dāng)前主要服務(wù)于提高集團(tuán)內(nèi)部的資金效率，隨著新的業(yè)務(wù)獲批落地，財(cái)務(wù)公司將在對(duì)外股權(quán)、有價(jià)證券投資等方面取得進(jìn)展，為業(yè)績?cè)鲩L提供新動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：跨界經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)、紙品提價(jià)難以實(shí)施。