>> 西南證券-新都化工(002539)郫縣豆瓣收入囊中,川味調(diào)味品龍頭指日可待-150126
| 上傳日期： |
2015/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華，李曉迪 |
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望紅食品擁有作為中國地理標(biāo)志產(chǎn)品的“郫縣豆瓣”證明商標(biāo)許可使用權(quán)，品牌具有稀缺性，我們看好望紅食品技術(shù)、品牌優(yōu)勢。川菜作為最受歡迎菜系，以每年20%-25%的普及速度，帶動川味調(diào)味品行業(yè)年均21%的銷售收入增速，2016 年銷售規(guī)模有望達(dá)到133 億元左右。此次收購標(biāo)志公司將以豆瓣和泡菜為切入點進(jìn)軍川味調(diào)味品市場，有利于形成新的利潤增長點，未來不排除繼續(xù)通過收購兼并方式整合川味調(diào)味品行業(yè)，行業(yè)龍頭指日可待。
先行占據(jù)優(yōu)質(zhì)鹽業(yè)渠道優(yōu)勢，有望建立自有銷售渠道。調(diào)味品與公司現(xiàn)有品種鹽市場的渠道高度一致，食用鹽放開前，先期通過調(diào)味品與各省鹽業(yè)公司進(jìn)行合作，一方面可以有效結(jié)合公司的營銷渠道優(yōu)勢，鞏固與現(xiàn)有14 個省鹽業(yè)公司的合作，更好的發(fā)揮“郫縣豆瓣”和“四川泡菜”原有的行業(yè)品牌優(yōu)勢，將公司調(diào)味品業(yè)務(wù)做大做強；另一方面滿足了公司品種鹽業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的需要，可以進(jìn)一步延伸公司品種鹽產(chǎn)業(yè)鏈，并通過調(diào)味品的渠道建設(shè)，為將來食用鹽市場放開提前搶占渠道資源，提升公司品種鹽業(yè)務(wù)的后續(xù)競爭力，符合公司以鹽為基礎(chǔ)研發(fā)和拓展與鹽相關(guān)的調(diào)味品業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。
打造農(nóng)資與調(diào)味品協(xié)同效應(yīng)，培育企業(yè)長期生命力。公司未來將選擇農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地，向種植農(nóng)戶提供農(nóng)化服務(wù)，再進(jìn)行反向采購，形成產(chǎn)品生產(chǎn)、深加工、銷售為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素-農(nóng)產(chǎn)品-調(diào)味品的循環(huán)經(jīng)濟，有望進(jìn)一步推進(jìn)肥、鹽、調(diào)味品一體化的大農(nóng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。
業(yè)績預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.43 元、0.88 元、1.48 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為38 倍、19 倍、11 倍，攤薄后的EPS 分別為0.43 元、0.72 元、1.22 元，我們看好公司長期成長性，大農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向值得期待，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原料價格上升的風(fēng)險，項目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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