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2015-2017 年對(duì)賭業(yè)績扣非后分別為4000 萬元、4700 萬元、5400 萬元。我們預(yù)計(jì)，力帝2015 年加上非經(jīng)常性損益后凈利潤約5000 萬元。力帝產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于廢鋼回收加工、報(bào)廢汽車拆解、有色金屬分選等再生資源綜合利用產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)未來可能向非金屬行業(yè)和垃圾處理裝備發(fā)展。
    收購寧波回收，初步實(shí)現(xiàn)汽車拆解業(yè)務(wù)的江蘇、浙江、安徽、吉林市場(chǎng)覆蓋。公司為寧波市唯一報(bào)廢汽車回收拆解資質(zhì)的企業(yè)。天奇進(jìn)入后，料將進(jìn)行資源整合和建立區(qū)域破碎中心，回收拆解量提升空間較大。2014 年公司凈利潤1317 萬元，我們預(yù)計(jì)2015 年約1600 萬元。本次交易后，公司初步實(shí)現(xiàn)了汽車拆解業(yè)務(wù)的江蘇、浙江、安徽、吉林市場(chǎng)覆蓋。
    參股汽車二手零部件交易網(wǎng)站，B2B 模式整合資源更利于享受汽車回收千億市場(chǎng)盛宴。公司參股永正嘉盈，參與運(yùn)作中國資源再生交易網(wǎng)和中國機(jī)動(dòng)車二手零件交易網(wǎng)兩大平臺(tái)，為公司整合線上線下資源，分步驟實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈貫通提供具體的實(shí)業(yè)支持。目前平臺(tái)已擁有的客戶包括500 多家汽車拆解企業(yè)，近4000 家汽修店、汽配城和4S 店（我們預(yù)計(jì)2015 年有望翻番）。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車/風(fēng)電行業(yè)景氣程度低于預(yù)期，汽車拆解政策未到位等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值和投資評(píng)級(jí)。通過本次收購公司完成了汽車拆解的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司作為行業(yè)龍頭有望享受汽車回收千億市場(chǎng)盛宴。此外，本次管理層和大股東參與三年期定增，彰顯公司對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展信心。調(diào)整2014-2016 年EPS 分別為0.38/0.51/0.69 元（原為0.44/0.60/0.80，本次增發(fā)攤?。瑢?duì)應(yīng)15 年P(guān)E 32 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。