>> 光大證券-新都化工(002539)公司加速推進(jìn)品種鹽業(yè)務(wù)全國布局-150126
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉，周南 |
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◆品種鹽業(yè)務(wù)全國布局再下一城
按照意向書內(nèi)容，公司與廣鹽集團(tuán)合資建立的品種鹽基地將以低鈉鹽、海藻碘鹽、雪花鹽、竹鹽、烤炙鹽、玫瑰鹽等高端食用鹽為主要產(chǎn)品，銷售市場將覆蓋廣東省周邊區(qū)域以及東南亞國家。其中產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)將由公司負(fù)責(zé)，銷售則由廣鹽集團(tuán)負(fù)責(zé)，從而充分發(fā)揮公司在品種鹽開發(fā)和廣鹽集團(tuán)在銷售渠道方面的優(yōu)勢。
由于鹽產(chǎn)品單位價值較低不適用于長途運(yùn)輸，以及在當(dāng)前國內(nèi)食鹽專營體制下銷售渠道由鹽業(yè)公司壟斷的原因，近年來公司通過與各地鹽業(yè)公司合作加快實(shí)現(xiàn)品種鹽業(yè)務(wù)的全國布局，此前公司已相繼公告與河南鹽業(yè)、吉林鹽業(yè)、廣西鹽業(yè)等建立品種鹽加工和生產(chǎn)基地。我們認(rèn)為，公司通過前期布局，憑借產(chǎn)品開發(fā)優(yōu)勢和鹽業(yè)公司渠道優(yōu)勢先行打開市場，隨著專營制度的后續(xù)放開，公司有望迅速成長為國內(nèi)品種鹽行業(yè)龍頭。
◆收購上游資產(chǎn)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢
公司收購的誠豐科技資產(chǎn)主要用于生產(chǎn)磷酸和磷酸一銨，預(yù)計(jì)將于2015 年10 月恢復(fù)生產(chǎn)，同時公司雷波基地?fù)碛辛椎V資源，屆時將形成“磷礦石→磷銨→復(fù)合肥”完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而強(qiáng)化成本優(yōu)勢。此外收購的資產(chǎn)緊鄰長江，具有水運(yùn)物流優(yōu)勢，也有利于降低原料和復(fù)合肥運(yùn)輸成本。
◆維持“買入”評級
由于增發(fā)還未完成，暫不考慮攤薄的影響，我們預(yù)計(jì)公司14~16 年的EPS 分別為0.46、0.68、0.99 元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：鹽業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期；公司復(fù)合肥銷量低于預(yù)期。
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