>> 上海證券-國藥股份(600511)麻藥配送龍頭,重構零售分銷模式-150202
| 上傳日期： |
2015/2/2 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏赟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司目前的估值低于行業(yè)平均估值。公司麻藥業(yè)務占據(jù)龍頭地位，國瑞藥業(yè)退城進園對經(jīng)營的影響消除，工業(yè)產(chǎn)能釋放，國藥商城發(fā)展有望超預期，我們看好央企改革使公司經(jīng)營管理改善以及公司未來的發(fā)展，首次給予公司“未來六個月，謹慎增持”評級。
麻精業(yè)務龍頭地位突出
公司在麻精業(yè)務領域龍頭地位突出。一級批發(fā)占據(jù)80%以上的市場份額。同時通過投資麻藥生產(chǎn)企業(yè)分享工業(yè)利潤。電子印鑒卡的推廣有助于加強終端控制力，鞏固優(yōu)勢。我們認為公司有可能繼續(xù)向上下游拓展，進行產(chǎn)業(yè)鏈整合，市場地位未來持續(xù)強化。
創(chuàng)新商業(yè)業(yè)務
公司的直銷業(yè)務在北京地區(qū)基礎扎實，覆蓋了絕大部分的二、三級醫(yī)院終端。通過藥房托管、增值服務、疫苗配送擴大北京區(qū)域市場覆蓋率。藥品零售通過直銷網(wǎng)絡和國藥商城打造線下、線上平臺。工業(yè)方面新品種值得期待，國企改革為公司帶來新的發(fā)展機遇。
主要風險
國企改革風險；麻藥行業(yè)競爭風險；B2B 商城經(jīng)營風險；同業(yè)競爭問題。
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