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公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)占銷(xiāo)售額27.99%，與去年同期28.08%的水平基本持平。
    母公司報(bào)表情況：前三季度營(yíng)收80.8 億元，同比增長(zhǎng)14.6%；凈利潤(rùn)3.4 億元，同比增長(zhǎng)21.3%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。
    宜昌人福為代表的聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)前三季度為公司貢獻(xiàn)投資收益7767 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)17.1%，精麻藥物生產(chǎn)雖然經(jīng)過(guò)了產(chǎn)品更新?lián)Q代的高速發(fā)展期，但是考慮到我國(guó)手術(shù)數(shù)量持續(xù)上升以及市場(chǎng)進(jìn)入的極高政策壁壘，精麻藥物生產(chǎn)企業(yè)在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。
    公司在各業(yè)務(wù)板塊都具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：傳統(tǒng)精麻藥領(lǐng)域渠道壁壘極高，即便開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)處方藥銷(xiāo)售，精麻類(lèi)處方藥仍然不會(huì)受到影響；直銷(xiāo)方面公司深入和醫(yī)院及藥房終端合作，已經(jīng)試水醫(yī)院藥房托管；口腔產(chǎn)品線(xiàn)方面，公司有望于四季度開(kāi)始運(yùn)營(yíng)口腔診所；近期互聯(lián)網(wǎng)售藥概念較熱，公司早已經(jīng)通過(guò)國(guó)藥商城以B2B 方式搶占并鞏固零售終端市場(chǎng)。
    投資建議：公司精麻藥業(yè)務(wù)壁壘高，增長(zhǎng)穩(wěn)健。其他各板塊業(yè)務(wù)發(fā)展良好。我們維持預(yù)測(cè)公司2014、2015、2016 年EPS 分別為1.06 元、1.3 元、1.6 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為23.9 倍、19.5 倍和15.8 倍。
    公司是精麻藥物領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家對(duì)精麻藥品管理政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)