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參考食品飲料行業(yè)其他小食品公司估值，給予2015 年平均PS 3.6 倍，維持目標(biāo)價26.4 元，維持增持。
    產(chǎn)品零食化轉(zhuǎn)型推進順利，無核棗已成大單品。2013 年推出的即食無核棗契合休閑零食定位，是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的拳頭產(chǎn)品，預(yù)計2014 年收入1.2 億、同比增490%、占總收入12%，2014 下半年收入7800 萬、同比增880%、占總收入16%。在商超渠道快速拓展下，預(yù)計未來幾年即食無核棗仍將保持快速增長，收入占比有望提升至20%以上。
    冠名高鐵、創(chuàng)新營銷，邁向品牌化龍頭。此次冠名意在宣傳健康零食品牌訴求，高鐵乘客和公司消費群體吻合、廣告輻射充分（乘客時間充裕），冠名性價比高。此次營銷創(chuàng)新值得稱贊，公司未來亦將冠名其他高鐵，我們看好公司通過持續(xù)營銷投入成長為品牌化龍頭。
    商超、電商快速增長趨勢明確，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。預(yù)計2014Q4 專賣店收入占比降至56%，商超占比升至28%。1）商超：預(yù)計上海商超模式有望快速復(fù)制，預(yù)計2014 年收入2.2 億、增長65%，2015 年收入3.4 億、增長50%；2）電商：費用投放將加大，多品類值得期待，預(yù)計2014 年收入8500 萬、2015 年收入1.5 億；3）專賣店：公司將通過合伙制盤活直營店、持續(xù)升級改造加盟店，預(yù)計2014 年收入5.9 億、下降10%，2015 年收入下降0-5%。
    核心風(fēng)險：商超收入不達預(yù)期；食品安全風(fēng)險。