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2015 年比亞迪將再度力推四款插混新作，唐（Q1，中型SUV）、商（Q2、MPV）、宋（Q3、緊湊型SUV）、元（Q4、小型SUV）有望逐季上市。另外宋和元的同型燃油版車型S3 和S1 也有望同步上市。受益于四款新車加入，比亞迪新能源汽車陣營(yíng)將極大豐富，有效覆蓋主流產(chǎn)品線。
    比亞迪動(dòng)力電池產(chǎn)能大幅提升。全新動(dòng)力電池工廠（坪山）已于2014 年10 月正式投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能6.5Gwh，相當(dāng)于老工廠（惠州）產(chǎn)能的4 倍。隨著新工廠產(chǎn)能爬升，制約公司新能源汽車放量的電池瓶頸有望逐步解除。公司在新能源汽車領(lǐng)域品牌優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品陣營(yíng)強(qiáng)大，未來(lái)銷量有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
    公司隔膜業(yè)務(wù)彈性十足。公司是比亞迪動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應(yīng)商之一，干法隔膜已應(yīng)用于K9、E6、騰勢(shì)等車型，預(yù)計(jì)目前配套比重接近50%。2014 年上述三款車型銷量合計(jì)達(dá)到6225 輛，預(yù)計(jì)隔膜需求超過(guò)2400 萬(wàn)平米。2015 年K9、E6、騰勢(shì)三款車型銷量有望達(dá)到1.5 萬(wàn)輛，相當(dāng)于2014 年的2.5 倍，預(yù)計(jì)隔膜需求超過(guò)8100 萬(wàn)平米，相當(dāng)于2014年的3.4 倍。受益于下游終端車型銷售放量，公司隔膜持續(xù)供不應(yīng)求，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性十足。
    投資建議。2015 年國(guó)內(nèi)新能源汽車推廣力度加大，隔膜行業(yè)壁壘較高，公司彈性巨大，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。預(yù)測(cè)公司2015、2016 年EPS 分別為0.65 元、0.80 元，對(duì)應(yīng)2015 年2 月13 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為30 倍、24 倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為26 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為40 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車推廣低于預(yù)期。