>> 國海證券-海翔藥業(yè)(002099)2014年業(yè)績快報點評：重組后盈利能力強勁-150225
| 上傳日期： |
2015/2/25 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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點評：
重組后業(yè)績顯著改善，盈利能力大幅提升。報告期內(nèi)，公司業(yè)績扭虧主要原因：1）公司原有醫(yī)藥業(yè)務(wù)，產(chǎn)能和質(zhì)量上擁有絕對優(yōu)勢，通過產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售毛利較2013 年有較大增長；2）2014年10 月公司重大資產(chǎn)重組完成，主營變?yōu)橛芰姷母叨巳玖蠘I(yè)務(wù)，臺州前進納入公司合并報表范圍，公司盈利能力大幅提升。
股權(quán)激勵方案顯示公司對未來幾年強勁盈利能力的信心。此前，公司于1 月21 日發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予3859.5 萬股限制性股票，其中首次授予3479.5 萬股，行權(quán)價格為4.5 元/股。根據(jù)方案，限制性股票解鎖的條件為以2014 年度為基礎(chǔ)年度，2015-2018 年公司凈利潤較2014 年凈利潤的增長率分別不低于320%、400%、480%和560%。此次股權(quán)激勵方案充分顯示了公司對未來幾年強勁盈利能力的信心。
重組完成后主營變?yōu)橛芰姷娜玖蠘I(yè)務(wù)，顯著提升公司盈利能力。公司向東港投資（王云富為實際控制人）、勤進投資發(fā)行股份收購其合計持有的臺州前進100%股權(quán)。臺州前進主營產(chǎn)品為蒽醌系活性染料，染料產(chǎn)能1.2 萬噸，配套中間體產(chǎn)能1.4 萬噸，主打產(chǎn)品活性艷藍KN-R，是節(jié)能減排染料的代表性品種之一，是國內(nèi)主要供應(yīng)商。同時實現(xiàn)了溴氨酸、氨基油兩大技術(shù)、環(huán)保門檻高的中間體配套。臺州前進盈利能力顯著高于原有業(yè)務(wù)的盈利能力。
未來染料業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴張、產(chǎn)品拓展，增長空間巨大。目前臺州前進正在實施年產(chǎn)1.5 萬噸環(huán)保型活性艷藍KN-R 商品染料技改項目，同時還計劃對其實施相關(guān)配套產(chǎn)品升級改造項目，建成后形成年產(chǎn)5000 噸氨基油、1500 噸間位酯、300 噸烷基酯的生產(chǎn)能力。同時臺州前進還儲備多種藍系染料，未來將由單一蒽醌系列活性藍色染料產(chǎn)品向甲臢型活性藍、含氟活性藍等其他活性藍色染料產(chǎn)品延伸，擴大高端染料產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模。
維持公司“買入”評級。公司以內(nèi)涵式增長為依托，不斷進行產(chǎn)品升級和產(chǎn)能擴張，盈利能力強勁。預(yù)測公司2014-2016 年EPS 分別為0.08、0.80、1.01 元，維持“買入”評級。
風險提示：染料行業(yè)環(huán)保整治力度低于預(yù)期，染料行業(yè)盈利能力下降。
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