>> 招商證券-多氟多(002407)業(yè)績滑落,鋰電業(yè)務(wù)照亮前程-150303
| 上傳日期： |
2015/3/4 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
李輝，馬太 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
14 年業(yè)績下滑74.2%，略低于預(yù)期。公司14 年營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為21.32 億元、422 萬元，同比分別增長36.70%、-74.19%，扣非后的業(yè)績?yōu)?838 萬元，EPS 為0.02 元，略低于預(yù)期。公司擬以2014 年12 月31 日的公司總股本2.23 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.60 元（含稅）。
產(chǎn)品價格下跌，增收不增利，擔(dān)保支出拖累業(yè)績。14 年公司收入快速增長，主要源于子公司河南有色貿(mào)易拓展，收入增加4.13 億元；受益新能源汽車爆發(fā)，子公司焦作新能源鋰電池收入增加0.54 億元。而利潤大幅下滑，主要源于兩個方面：一是下游電解鋁行業(yè)深陷困境，冰晶石、氟化鋁價格下跌；競爭激烈，六氟磷酸鋰價格下滑，導(dǎo)致氟化鹽毛利率同比下降1.65 個百分點至18.13%；二是四季度計提1920 萬元連帶擔(dān)保費用，計入營業(yè)外支出。
鋰電池成為核心發(fā)力點。14 年底，公司動力鋰電池產(chǎn)能達0.5 億AH/年，業(yè)務(wù)涵蓋新大洋、時空、少林等電動汽車客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，14 年銷量實現(xiàn)100%以上增長。15 年底鋰電池產(chǎn)能有望達到1.5 億AH，依靠大客戶，產(chǎn)品銷售無憂。公司15 年1 月啟動定向增發(fā)工作，計劃募資6 億元，投資年產(chǎn)3億AH 動力鋰電池項目，搭乘國內(nèi)新能源汽車爆發(fā)的快車，實現(xiàn)快速的發(fā)展。
六氟磷酸鋰成為重要發(fā)力點。公司六氟磷酸鋰年產(chǎn)能為2200 噸，居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，客戶包括比亞迪、杉杉等一線大廠，并實現(xiàn)向韓國、日本客戶批量供貨，14 年產(chǎn)品銷量翻倍增長。15 年產(chǎn)能有望擴至3000 噸/年；未來，公司計劃將產(chǎn)能擴至6000 噸/年，經(jīng)營實力將大為增強。經(jīng)過市場調(diào)整，目前六氟磷酸鋰主流報價為9-10 萬元/噸，貼近國外企業(yè)的成本線，疊加市場需求大增，預(yù)計產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升。
維持“審慎推薦-A”：國內(nèi)電動汽車爆發(fā)，公司鋰電池業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期。
暫不考慮增發(fā)和限制性股權(quán)激勵計劃帶來的股本攤薄，預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.29 元、0.46 元、0.59 元。
風(fēng)險提示：項目進度延遲風(fēng)險；需求不達預(yù)期風(fēng)險。
|
|
