>> 廣發(fā)證券-多氟多(002407)深度研究-高歌猛進(jìn),鋰電池業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期-150127
| 上傳日期： |
2015/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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作者： |
王劍雨，郭敏 |
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此報告為加密報告 |
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非公開增發(fā)項目前景可期
測算結(jié)果表明，非公開增發(fā)項目——“年產(chǎn)3 億Ah 能量型動力鋰離子電池組”在滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，凈利潤在9000-15000 萬元的概率比較大。
鋰電池業(yè)務(wù)供不應(yīng)求，訂單飽滿
公司已成為新大洋和時空汽車的穩(wěn)定合作伙伴，新客戶開拓順利。從2013 年的年銷售1000 多套動力總成，到2014 年全年銷售5000 多套，再到2015 年計劃銷售20000 套，多氟多鋰電池進(jìn)入銷售快車道
六氟磷酸鋰價格趨于穩(wěn)定，公司競爭優(yōu)勢突出
目前六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)降到9-10 萬元/噸，而行業(yè)平均成本也要7-8 萬元/噸，價格下降空間已經(jīng)十分有限，近半年來價格也已趨于穩(wěn)定。
多氟多六氟磷酸鋰優(yōu)勢突出，產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
盈利預(yù)測與投資建議
中長期來看，公司鋰電池業(yè)務(wù)將受益于下游電動車客戶的銷量增長和規(guī)?；?yīng)帶來的盈利能力提升，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)銷量也將提升；此外，六氟磷酸鋰價格未來或?qū)⒂兴蠞q。我們看好公司鋰電池板塊（鋰電池+六氟磷酸鋰）的發(fā)展，預(yù)計公司14-16 年歸屬于母公司凈利潤分別為381 萬元、8107 萬元和16171 萬元，暫不考慮增發(fā)和限制性股權(quán)激勵計劃帶來的股本攤薄，對應(yīng)的EPS 分別為0.02 元、0.36 元和0.73 元。
風(fēng)險提示
1、電動車等下游需求增速低于預(yù)期； 2、六氟磷酸鋰行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張；3、在建項目進(jìn)度低于預(yù)期；4、電解鋁需求大幅下滑。
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