>> 東北證券-多氟多(002407)2014年業(yè)績下滑,今年有望迎來拐點-150304
| 上傳日期： |
2015/3/4 |
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作者： |
龔斯聞 |
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氟化鹽產(chǎn)品價格在2014 年下半年雖有所回升，但由于國內(nèi)電解鋁行業(yè)形勢嚴(yán)峻，公司鋁用氟化鹽生產(chǎn)經(jīng)營情況仍不樂觀。
公司正由傳統(tǒng)氟化工向高端精細氟化工轉(zhuǎn)型，下游涉及鋰電池、集成電路、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪巨D(zhuǎn)型核心，目前公司動力鋰電池已形成5000 萬AH 年產(chǎn)能，擁有新大洋、時空、少林等電動汽車客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司擬再融資建設(shè)3 億AH產(chǎn)能。同時公司研發(fā)了BMS 系統(tǒng)、汽車電機系統(tǒng)、控制器系統(tǒng)，具備電機、電控、電池的“三電”生產(chǎn)能力。
從鋰電材料角度來看，目前公司基本覆蓋各個環(huán)節(jié)，包括螢石、電子級氫氟酸、氟化鋰、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、正極材料等，具備較強的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司是國內(nèi)六氟磷酸鋰龍頭，年產(chǎn)能達2200 噸，產(chǎn)品除自用外，外銷情況也十分理想。國內(nèi)每三支鋰電池中就有一支使用多氟多的六氟磷酸鋰，公司實現(xiàn)國內(nèi)高端市場全面覆蓋，向韓國、日本等客戶批量供貨，全球市場份額居于前列。
我們預(yù)計公司2015 至2017 年EPS 分別為0.26、0.40 和0.55 元。
公司鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大，目前公司估值也偏高，但中長期來看公司正在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，特別是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展較快，各項業(yè)務(wù)未來空間都較大，今年公司業(yè)績有望迎來拐點，作為國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈較為完備的公司，從當(dāng)前公司市值角度來看，維持公司增持評級。
風(fēng)險：（1）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)品競爭加劇，價格壓力；（2）公司轉(zhuǎn)型遇到困難，傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)拖累公司業(yè)績；（3）短期估值偏高
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