>> 興業(yè)證券-保稅科技(600794)千億級化工品交易平臺進(jìn)入流量變現(xiàn)期-150308
| 上傳日期： |
2015/3/9 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龔里，王品輝 |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)計2015 年全年化工品交易中心線上成交額1500 億元，交收量24 萬噸。前兩個月已經(jīng)實現(xiàn)成交額133 億元，交收量3.4 萬噸。預(yù)計今年剩余10 個月交易和交收手續(xù)費(fèi)將為化工品交易中心貢獻(xiàn)約3000 萬元收入，考慮10%的交易折扣，并扣除營業(yè)稅、所得稅及按照上市公司公司40%的股份折算，預(yù)計將為上市公司貢獻(xiàn)約750萬凈利潤，相當(dāng)于上市公司2015 年預(yù)計利潤的3.9%。
在線融資累計金額2 月份突破億元?；て方灰字行脑谌ツ? 月份與華夏銀行合作推出在線融資業(yè)務(wù)，2015 年2 月13 日累計融資金額突破1 億元，截止3 月6 日累計融資達(dá)1.33 億元，融資金額呈現(xiàn)快速增長勢頭。
化工品O2O 模式發(fā)展迅速。公司主營張家港地區(qū)的線下化工品碼頭倉儲業(yè)務(wù)，倉儲能力約109 萬立方米，2013 年底參與了張家港保稅區(qū)化工品交易市場的資產(chǎn)重組，在此基礎(chǔ)上籌建了江蘇化工品交易中心，2014 年4月化工品交易中心電子交易平臺正式上線。依托公司線下客戶資源，電子交易上線當(dāng)年成交金額954 億元，用不到一年時間超過了交易中心經(jīng)過12 年培育的每年線下成交量。目前電子交易平臺有3 個品種在線交易，儲備品種有9 個，預(yù)計將陸續(xù)上線，2015 年預(yù)計成交金額達(dá)1500 億元。
流量變現(xiàn)增量還看供應(yīng)鏈金融。截止3 月6 日，化工品交易中心電子盤交易合計持倉量為32.3 萬噸，折算成貨值接近20 億元，假設(shè)50%的貨值可用于融資，則當(dāng)前供應(yīng)鏈融資規(guī)模可達(dá)10 億元?？紤]電子交易每年增長，供應(yīng)鏈金融可提供的流量變現(xiàn)空間巨大。
盈利預(yù)測與投資建議：保稅科技是A 股稀有的具有千億元交易流量的大宗商品O2O 平臺公司，隨著交易傭金的征收以及在線融資額的放量增長，其盈利模式清晰。公司股價催化劑在于，1）儲備化工品品種上線促進(jìn)交易量進(jìn)一步放大，2）未來支付牌照的獲取促進(jìn)公司往供應(yīng)鏈金融方向深耕。預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.35、0.43、0.55 元，對應(yīng)PE 分別為45、37、29倍。維持“增持”評級。公司2014 年年報低于預(yù)期已經(jīng)基本被市場消化，提示公司股價的補(bǔ)漲機(jī)會。
風(fēng)險提示?；て沸袠I(yè)景氣度下行，影響儲罐利用率；化工品交易中心發(fā)展不及預(yù)期。
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