>> 國信證券-道明光學(xué)(002632)14年報點評-前有布局期,現(xiàn)迎收獲季-150317
| 上傳日期： |
2015/3/17 |
大小： |
336KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李云鑫 |
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此報告為加密報告 |
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微棱鏡膜和鋁塑膜的銷售前景超出我們預(yù)期，現(xiàn)將15-16 年EPS 從0.56、0.90 元分別上調(diào)至0.73、1.24 元，復(fù)合增速接近60%，合理估值36.5 元，買入評級。
業(yè)績基本符合我們預(yù)期，拐點確定無疑
公司14 年實現(xiàn)收入4.63 億元，同比增長13.91%；歸母凈利潤2761 萬元，同比增長50.27%，扣非凈利潤同比增長86.03%，每股收益EPS 為0.20 元。公司一改11 年以來的頹勢，重新開啟增長，拐點確定無疑。14 年下半年以來，各條業(yè)務(wù)線得到理順，募投產(chǎn)能開始釋放，是業(yè)績增長的主要原因。
玻璃微珠膜快速放量，微棱鏡膜有望大幅超預(yù)期
14 年新增1700 萬平米玻璃微珠膜產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，帶動業(yè)績快速增加。國外尤其是印巴市場的開拓，帶來的增量十分可觀，驅(qū)動業(yè)績急劇提升。微棱鏡膜作為打破壟斷的高端反光膜，公司迎來突破，憑借性價比優(yōu)勢，對3M 的存量替代將十分可觀，50%以上的毛利率更是高壁壘和產(chǎn)業(yè)鏈地位的體現(xiàn)。15 年陸續(xù)投產(chǎn)7 條線，僅以1 條線算，我們判斷至少1 個億收入，鑒于這塊市場的巨大空間，我們認(rèn)為超預(yù)期的概率較大。
鋁塑膜，即將投產(chǎn)，新能源的核心受益品種
聚合物電池優(yōu)勢突出，已有取代液態(tài)鋰離子電池的趨勢，而其核心組件—用于軟包裝的鋁塑膜被日本DNP 和昭和電工壟斷，空間有望達(dá)到百億。公司步紫江之后實現(xiàn)鋁塑膜的突破，意義非凡?；诂F(xiàn)有技術(shù)和平臺，公司擁有完全的自主知識產(chǎn)權(quán)，已送樣至東莞的電芯廠驗貨，多項指標(biāo)已達(dá)到國際一流水平，當(dāng)前公司已送樣至比亞迪驗證，反饋良好。根據(jù)當(dāng)前進(jìn)度，預(yù)計15 年9 月份將進(jìn)入量產(chǎn)期，開啟新的藍(lán)海市場。
催化劑
持續(xù)亮麗業(yè)績預(yù)告；公告大訂單風(fēng)險因素：客戶拓展低于預(yù)期
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