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公司利潤(rùn)主要來自煤炭（利潤(rùn)總額為21.3億元），而煤化工和煤礦裝備業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額分別為-0.22 億元和0.85 億元。
    煤炭業(yè)務(wù)：14 年銷量同比減少8.0%，均價(jià)降13%
    公司14 年完成原煤和商品煤產(chǎn)量分別為1.50 億噸和1.14 億噸，同比分別下降4.1%和3.6%，主要由于下半年央企限產(chǎn)力度加大，公司主動(dòng)減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降。14 年公司商品煤銷量1.57 億噸，其中自產(chǎn)煤銷量1.06 億噸，同比分別下降2.6%和8.0%。價(jià)格方面，14 年公司自產(chǎn)商品煤均價(jià)和成本分別為367 和196 元/噸，同比回落13.0%和11.3%。14 年4 季度，公司自產(chǎn)煤銷量環(huán)比減少2.6%，但由于需求回暖自產(chǎn)煤價(jià)格環(huán)比3 季度回升7.7%。
    未來增長(zhǎng)：14 年煤化工有望貢獻(xiàn)增量，在建待建尚有6000 萬噸煤礦公司煤化工項(xiàng)目主要包括：蒙大項(xiàng)目（60 萬噸甲醇、50 萬噸工程塑料）、圖克項(xiàng)目（尿素175 萬噸）、中天合創(chuàng)項(xiàng)目（甲醇360 萬噸和烯烴60 萬噸）、陜西榆林項(xiàng)目（聚烯烴60 萬噸），將成為15 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源。
    公司目前在建及待建6 個(gè)煤礦，包括：葫蘆素煤礦1500 萬噸（核準(zhǔn)）、門克慶煤礦1000 萬噸（核準(zhǔn)），母杜柴登煤礦600 萬噸（前期工作）、納林河二號(hào)800 萬噸（前期工作）、大海則煤礦1500 萬噸（前期工作），以及禾草溝煤礦300 萬噸（試生產(chǎn)）和小回溝煤礦300 萬噸。
    預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.041 元、0.046 元和0.056 元公司PE 估值優(yōu)勢(shì)不明顯，但PB 僅1.04 倍，是煤炭板塊PB 最低的公司，公司未來受益于煤化工業(yè)務(wù)逐步投產(chǎn)以及在建煤礦產(chǎn)能釋放。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新礦建設(shè)低于預(yù)期，煤化工資金需求較大。