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因此，我們將2014-16 年H 股和A 股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)1.4-2.1倍和6.4-13 倍。由于目前股價(jià)不夠有吸引力，我們重申對(duì)A 股和H 股的持有評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的主要因素
    鑒于季節(jié)性需求走強(qiáng)，14 年4 季度國內(nèi)煤價(jià)預(yù)計(jì)將回升。此外，煤炭進(jìn)口稅的征收將致使煤炭進(jìn)口量下降，并緩解國內(nèi)市場(chǎng)供給過剩的壓力。
    由于公司加強(qiáng)成本控制以及政府清理部分稅費(fèi)，公司3 季度實(shí)現(xiàn)大幅度的成本節(jié)約。我們預(yù)計(jì)這些成本控制的措施將會(huì)延續(xù)到今年4 季度。
    公司 H 股于0.5 倍2014 年市凈率水平上擁有強(qiáng)勁支撐。然而，目前公司股價(jià)仍然吸引力不足。
    我們認(rèn)為公司A 股股價(jià)有明顯的下行空間。但我們根據(jù)市場(chǎng)慣例，仍然維持持有的評(píng)級(jí)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)煤價(jià)大跌。
    成本大幅上升。
    估值
    我們?cè)O(shè)定目標(biāo)價(jià)仍基于0.55 倍2014 年預(yù)測(cè)市凈率。因此，我們將H 股目標(biāo)價(jià)由4.55 港幣上調(diào)為4.61 港幣。
    A 股方面，我們?nèi)园涯繕?biāo)價(jià)設(shè)在較H 股溢價(jià)10%，因?yàn)槲覀冾A(yù)測(cè)滬港通實(shí)施后溢價(jià)將會(huì)縮小。因此，我們將目標(biāo)價(jià)由3.97 上調(diào)為4.00 人民幣。