>> 國泰君安-風(fēng)神股份(600469)受益大股東的國際化戰(zhàn)略-150324
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王炎學(xué)，崔書田 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論：維持“增持”評級。海外并購的推進(jìn)，提升實(shí)際控制人旗下其他輪胎資源的加速整合預(yù)期（根據(jù)公司公告，公司實(shí)際控制人承諾將公司作為旗下輪胎資產(chǎn)整合平臺，并與2017 年12 月31 前提交具體方案）。我們估算倍耐力工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)收入在百億元規(guī)模，利潤在10億元以上，是目前上市公司利潤的3 倍以上。維持2014-15 年EPS分別1.01 元、1.20 元的預(yù)測，基于未來資產(chǎn)整合的預(yù)期升溫，上調(diào)目標(biāo)價至30 元（前為22 元），對應(yīng)2015 年25 倍PE。
整合倍耐力工業(yè)胎資源進(jìn)一步強(qiáng)化公司工業(yè)胎技術(shù)與渠道競爭力，出口業(yè)務(wù)增長加速。美國《橡膠與塑料新聞》公布的2014 年排名，倍耐力全球排名第五。倍耐力公告，2013 年輪胎業(yè)務(wù)收入61 億歐元，稅前利潤8 億歐元。
催化劑：控股股東國內(nèi)輪胎資源整合啟動
風(fēng)險提示：收購未獲得境內(nèi)外有關(guān)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)
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