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輪胎行業(yè)是大行業(yè)低集中度的行業(yè)，公司作為行業(yè)龍頭，受益央企混合所有制改革，預(yù)計(jì)2015 年收購(gòu)戰(zhàn)略有望加速推進(jìn)，將最大受益于行業(yè)集中度提升。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，參考輪胎行業(yè)可比公司估值，給予2015 年18 倍PE，目標(biāo)價(jià)22 元。
    汽車后市場(chǎng)轎車輪胎需求空間大，公司開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向轎車輪胎。我國(guó)汽車?yán)淆g化趨勢(shì)加速、保有量快速增長(zhǎng)，輪胎需求將加速增長(zhǎng)。十部委《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出破除售后配件渠道壟斷，利好優(yōu)質(zhì)配件供應(yīng)商。風(fēng)神轎車胎取得歐盟法規(guī)測(cè)試雙B 等級(jí)，達(dá)到國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品最高等級(jí)，目前主要出口歐美售后市場(chǎng)，未來(lái)將開(kāi)拓國(guó)內(nèi)配套和售后市場(chǎng)。公司2013 年正式發(fā)布乘用車服務(wù)品牌“愛(ài)路馳”，在售后市場(chǎng)與國(guó)際品牌看齊，打造轎車胎售后網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)有店面350 家，計(jì)劃未來(lái)2-3 年發(fā)展到1000 家。
    受益央企混合所有制改革，資產(chǎn)整合和收購(gòu)戰(zhàn)略將加速實(shí)施?？毓晒蓶|橡膠公司在2014 年6 月公告明確風(fēng)神股份作為中國(guó)化工集團(tuán)（實(shí)際控制人）旗下輪胎資產(chǎn)整合平臺(tái)，同時(shí)中國(guó)化工集團(tuán)啟動(dòng)央企混合所有制改革，橡膠公司（直接控股股東）擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轎車胎市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)，輪胎市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。