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同時(shí)預(yù)告2015年1季度凈利潤同比增長160%-190%。
    主要觀點(diǎn)
    1.主營業(yè)務(wù)意向訂單提供未來高增長基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，公司加大了原有主要業(yè)務(wù)的市場開拓，銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長。其中農(nóng)藥化學(xué)品3.45億元，同比增長76.51%；液晶化學(xué)品2.75億元，同比增長26.01%；醫(yī)藥化學(xué)品3.79億元，同比增長14.20%。同時(shí)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及充分消化了前期攤銷折舊大幅增加的不利影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率25.99%，同比增加了2.69個(gè)百分點(diǎn)。截止報(bào)告期末，公司銷售意向超過12億元，由于目前意向訂單主要為定制化生產(chǎn)品種，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)訂單將保持穩(wěn)定增長。
    2.未來超預(yù)期因素較多。1）公司目前已成為吉利德公司的重磅丙肝新藥索非布韋的關(guān)鍵中間體主要供應(yīng)商，印度授權(quán)廠商和其它廠商已經(jīng)在與公司接洽中間體和后續(xù)原料藥的采購事宜。按全球1.85億患者，84粒一個(gè)療程，每片索菲布韋小號(hào)400毫克五氟苯酚計(jì)算，全球五氟苯酚需求量超過6000噸。公司與吉利德公司已經(jīng)建立了多年穩(wěn)定的合作關(guān)系，并且已經(jīng)通過其現(xiàn)場審計(jì)，是其戰(zhàn)略合作伙伴之一。預(yù)計(jì)未來公司在五氟苯酚系列產(chǎn)品上將占到吉利德公司70%-80%的采購量。以200 萬元/噸，25%的凈利率計(jì)算，假設(shè)15-16 年分別銷售該中間體40噸和80 噸，將增加公司2015-2016 年凈利潤2000萬元和4000萬元，達(dá)產(chǎn)后年均新增收入32736 萬元，新增凈利潤8158.94 萬元。2）單晶系列開始實(shí)現(xiàn)銷售。報(bào)告期內(nèi)公司三個(gè)單晶產(chǎn)品通過了客戶的中試驗(yàn)證，每個(gè)產(chǎn)品完成0.5噸的訂單，預(yù)計(jì)2015年單晶產(chǎn)品會(huì)實(shí)現(xiàn)銷量突破。單產(chǎn)品單價(jià)在1000-1600美元/千克，毛利率超過50%以上。3）CF光刻膠明年投產(chǎn)。該項(xiàng)目為增發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)，公司已經(jīng)取得藍(lán)色膠的技術(shù)突破，小試樣品已經(jīng)送到下游華星光電等客戶試用。未來公司1500噸產(chǎn)能投產(chǎn)后，將打破日韓企業(yè)在該產(chǎn)品上的壟斷，目前市場藍(lán)色膠價(jià)格約為35美金/公斤，預(yù)計(jì)公司量產(chǎn)后將充分享受進(jìn)口替代帶來的高收益。
    3.內(nèi)生增長和外延發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展。未來公司將繼續(xù)提升管理水平、研發(fā)創(chuàng)新能力及環(huán)保水平，持續(xù)加大市場開拓力度尤其是重點(diǎn)客戶的關(guān)系深化及需求挖掘，確保公司內(nèi)生增長的持續(xù)性與成長性；同時(shí)，積極發(fā)揮公司的資本市場平臺(tái)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長與外延發(fā)展雙路并舉報(bào)告期內(nèi)，公司已經(jīng)在電子化學(xué)品、醫(yī)藥、農(nóng)藥和其它領(lǐng)域有選擇的進(jìn)行了收購項(xiàng)目篩選，爭取在2015年確定收購標(biāo)的，推進(jìn)外延式擴(kuò)張工作。
    4.盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2016年EPS分別為0.54元和0.82元，對(duì)應(yīng)的PE分別為55倍和36倍，考慮到公司經(jīng)營拐點(diǎn)基本確定且未來超預(yù)期因素較多，維持強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，新產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期。