>> 齊魯證券-易華錄(300212)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型迎來(lái)重估契機(jī)-150325
| 上傳日期： |
2015/3/25 |
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| 236KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李振亞 |
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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)1-2 年公司業(yè)績(jī)將保持持續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)：在智慧城市及智能交通領(lǐng)域快速發(fā)展的行業(yè)背景下，公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的系統(tǒng)集成優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)及管理優(yōu)勢(shì)，未來(lái)中長(zhǎng)期公司收入及凈利潤(rùn)增速都將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
我們認(rèn)為未來(lái)支撐公司中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展更為重要的看點(diǎn)在于公司未來(lái)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型：即從過(guò)去的項(xiàng)目工程性公司向未來(lái)的數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，依托公司央企資質(zhì)及華錄集團(tuán)在智慧城市領(lǐng)域的獨(dú)特身份，未來(lái)逐步成為地方政府智慧城市大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商，依托手機(jī)APP 及華錄云亭實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)方式的閉環(huán)；同時(shí)強(qiáng)化在智能交通領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，逐步成為地方政府交通數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。公司通過(guò)政府特許經(jīng)營(yíng)或組建運(yùn)營(yíng)服務(wù)聯(lián)盟等新模式探索，以匯聚城市公共基礎(chǔ)信息資源，承載城市公共基礎(chǔ)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)，建設(shè)具有政府公信力的城市生活服務(wù)平臺(tái)，力爭(zhēng)成為城市信息化服務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體和城市生活公共服務(wù)的市場(chǎng)主體。
再次強(qiáng)調(diào)我們1 月22 日公司深度報(bào)告《智慧城市新標(biāo)桿，價(jià)值明顯被低估》中觀點(diǎn)，我們認(rèn)為未來(lái)智慧城市大發(fā)展將為公司開(kāi)辟新市場(chǎng)、樹(shù)立新定位、轉(zhuǎn)型新模式提供重要戰(zhàn)略性機(jī)遇：
開(kāi)辟新市場(chǎng)：公司控股股東華錄集團(tuán)的央企背景將極大助力公司與地方政府深度合作，集團(tuán)在信息消費(fèi)領(lǐng)域的豐富資源將有效豐富公司智慧城市產(chǎn)品線，未來(lái)憑借“國(guó)家隊(duì)”身份強(qiáng)勢(shì)切入智慧城市萬(wàn)億新藍(lán)海，公司的成長(zhǎng)空間被大大拓展。
樹(shù)立新定位：公司將以智慧城市頂層設(shè)計(jì)者及總包商角色來(lái)把握價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)，并獨(dú)立承擔(dān)城市運(yùn)營(yíng)管理中心、智能交通等子項(xiàng)目的實(shí)施，其余子項(xiàng)目通過(guò)政府采購(gòu)程序分包給其他企業(yè)，進(jìn)而集中資源構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
轉(zhuǎn)型新模式：公司未來(lái)將推進(jìn)傳統(tǒng)單一工程模式向BT/BOT 建設(shè)模式、PPP 公私合營(yíng)模式等新興業(yè)務(wù)模式拓展，以實(shí)現(xiàn)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)新模式，其中智慧云亭、手機(jī)客戶(hù)端、云中心及大數(shù)據(jù)中心的打造將加速公司向綜合運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的步伐。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年凈利潤(rùn)增速分別為91.26%、79.20%、64.47%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.85、1.53、2.52 元?？紤]到公司在智慧城市建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)及標(biāo)桿地位，我們認(rèn)為公司未來(lái)有望復(fù)制傳統(tǒng)智能交通業(yè)務(wù)的成功發(fā)展路徑，走上一條持續(xù)、高速、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展新道路，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75 元，對(duì)應(yīng)88*15PE、49*16PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示。地方政府融資行為受約束導(dǎo)致的政策及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與地方政府簽約協(xié)議落實(shí)不到位的風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)走集團(tuán)化發(fā)展模式的人員管控風(fēng)險(xiǎn)。
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