>> 國海證券-易華錄(300212)“智慧云亭”異地擴(kuò)張,政務(wù)前移的線下運營模式-150324
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李響，孔令峰，田庚 |
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產(chǎn)能為10,000 臺/年，預(yù)計建成時間：2016 年3 月。制造基地完成后，公司將在樂山市政府規(guī)劃范圍內(nèi)進(jìn)行200 臺“智慧云亭”產(chǎn)品的自主投資、布點、建設(shè)和運營，預(yù)計建成時間：2016年12 月。
“智慧云亭”產(chǎn)品將集成智慧便民、政務(wù)公開、文化惠民、信息消費、安防救助、城市管理和應(yīng)急等功能，根據(jù)布點區(qū)域不同，分為“商區(qū)云亭”、“社區(qū)云亭”、“公交云亭”、“鄉(xiāng)鎮(zhèn)云亭”。
商業(yè)模式方面，公司可通過對銀行、電商等企業(yè)提供場地租賃，通過配置云亭的硬件設(shè)備搭載廣告宣傳以及建立知名快消品終端網(wǎng)絡(luò)銷售商品等項目運營和增值服務(wù)實現(xiàn)成本回收和盈利。我們認(rèn)為，對于公司來說，“智慧云亭”更重要的作用是其作為公司線下重要的智慧民生服務(wù)綜合平臺，是O2O 業(yè)務(wù)的重要場景，深入到企業(yè)無法到達(dá)的社區(qū)深處，大量推廣運行后有望與政府和企業(yè)有更深入合作，獲得數(shù)據(jù)流量的積累，為下一步數(shù)據(jù)運營打下基礎(chǔ)。
2. “智慧云亭”和電子政務(wù)都是政務(wù)前移的體現(xiàn)，旨在提高政府效率及改善民生
易華錄的運營核心是提高政府服務(wù)效率，模式大概分為兩種：第一，能夠線上執(zhí)行的通過互聯(lián)網(wǎng)運營模式（政府?dāng)?shù)據(jù)放開／購買服務(wù)），比如公司的優(yōu)勢領(lǐng)域交通管理等（公司此前承接的遼寧省、湛江市的互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺項目即此種模式）。第二，難以線上服務(wù)的，通過云亭下沉到社區(qū)，實現(xiàn)政務(wù)前移。線上線下提高政府服務(wù)效率／實現(xiàn)惠民服務(wù)的同時，給公司帶來巨大的增值服務(wù)空間。本次公告,公司實現(xiàn)了云亭項目異地擴(kuò)張，圈地效果明顯，后續(xù)復(fù)制可期。
3. PPP 模式已成趨勢
此次合作采用PPP 模式（混合股權(quán)的特許經(jīng)營公司+運營），符合我們此前一直強(qiáng)調(diào)的國家對智慧城市發(fā)展的政策指引方向。我們看到，自國家政策出臺后，不管是線上還是線下的合作，政府大多采用PPP、引導(dǎo)社會資本參與的運營模式，將數(shù)據(jù)和運營權(quán)開放給企業(yè)，收益共享風(fēng)險共擔(dān)。我們認(rèn)為，與傳統(tǒng)的政府采購模式和公司的工程項目制運營模式相比，PPP模式將更有效提高項目服務(wù)質(zhì)量和運營效率，降低建設(shè)成本，作為我國政府項目融資的主要方式之一已是大勢所趨。
4.維持買入評級
預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.45元、0.92元、1.60元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為127.1倍、61.3倍、35.4倍，維持"買入"評級。
我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)由B2C延伸到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，最終會進(jìn)入空間更大的政府領(lǐng)域，政府互聯(lián)網(wǎng)極大概率將成為重要主題板塊，智慧城市板塊公司具有明顯的資源卡位優(yōu)勢，易華錄在線上交通管理領(lǐng)域和線下社區(qū)服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)開始積極推進(jìn)，商業(yè)模式的變化和政策支持帶來的推廣成本低效果好，給予公司更大的市場空間。
5.風(fēng)險提示
PPP模式未形成完整的法律框架體系。各地政府在落實PPP模式過程中推進(jìn)不到位等風(fēng)險。企業(yè)在運營方面形成成熟模式的速度低于預(yù)期。創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險。
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