>> 國泰君安-步步高(002251)生活服務(wù)圈+跨境電商比翼齊飛-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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政策驅(qū)動，跨境電商進(jìn)入黃金發(fā)展期，公司有望借助政策優(yōu)勢在跨境電商實現(xiàn)新突破，維持2014-2016 年EPS 為0.52/0.65/0.72元，考慮到跨境電商帶來新的發(fā)展及同類企業(yè)紅旗連鎖估值（1.9PS），給予2015 年1.6PS，上調(diào)目標(biāo)價至40 元，維持“增持”評級。
區(qū)域加強版怡亞通呼之欲出，生活服務(wù)圈雛形初現(xiàn)。至2015 年1 月，公司共簽約城際便利店5000 余家，預(yù)計2015 年底聯(lián)盟便利店規(guī)模將達(dá)到1 萬家，2016 年2.5 萬家，依托公司良好的供應(yīng)商資源和強大的物流能力，公司通過整合城萬際便利服務(wù)及采購一方面打造本地供應(yīng)鏈平臺以提升效率實現(xiàn)多贏，另一方面通過此業(yè)務(wù)提升便利店粘性布局社區(qū)服務(wù)入口，鞏固線下流量入口優(yōu)勢；我們判斷公司2015 年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模有望超過10 億，并在2016 年開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
政策驅(qū)動跨境電商飛躍。政策性紅利釋放，跨境電子商務(wù)迎來黃金時代，杭州跨境電商綜合試點已經(jīng)獲批，未來有望延伸至其他區(qū)域。公司云猴網(wǎng)旗下全球購已于3 月3 日正式上線，與廣州保稅區(qū)合作，以母嬰和保健平為突破口，有望借助政策優(yōu)勢實現(xiàn)新突破。
風(fēng)險提示：全渠道轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，平臺建設(shè)帶來較大資金壓力。
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