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    業(yè)績略低于預期，電梯整機增速大幅超越行業(yè)，LED 整體平穩(wěn)：公司公告2014 年廣日電梯整機收入增長約21.8%，大幅超越行業(yè)，而電梯零部件受原材料價格下跌影響，小幅下滑1.9%，參股公司日立電梯投資收益增長23%，預計廣日電梯未來增長仍將持續(xù)大幅超越行業(yè)，而日立電梯受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和營銷服務網(wǎng)絡完善，也將超越行業(yè)；LED 實現(xiàn)收入2.4 億元，同比小幅增長5.4%，受制于市政工程資金緊張影響，目前LED在手訂單仍約6 億元，預計PPP 模式推廣利于LED 業(yè)務恢復快速增長。
    電梯后市場、節(jié)能、智能三大新產(chǎn)業(yè)布局完成，后續(xù)發(fā)展有望加快：公司電梯產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合服務型企業(yè)，其中2014 年安裝維保增長44.4%，利于電梯整體穩(wěn)健增長；公司一直致力于打造工業(yè)4.0智能工廠，也在積極籌劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展，一旦土地收儲收入得到確認，我們判斷公司在工業(yè)4.0 和智能裝備產(chǎn)業(yè)的進展將大幅加快。
    股價催化劑：土地收儲、外延式擴張、國企改革深化。
    風險提示：房地產(chǎn)大幅下滑、LED 開拓過慢。