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公司管理層適時推出員工持股計劃，凸顯了管理層對于公司發(fā)展前景非常有信心，公司未來3 年凈利潤年均增速都保持在40%以上，公司涉足體育用革領域，未來空間廣闊，公司合理估值18 元，維持“買入”評級。
    業(yè)績基本符合預期，2015 年將是“營銷年”
    2014 年實現銷售收入13.32 億，同比增長12.61%，歸屬上市公司股東利潤的凈利潤為5324.15 萬，同比減少27.84%，基本每股收益為0.25 元，業(yè)績基本符合我們的預期，公司預計1 季度凈利潤大約為912 萬～1234 萬元，同比增長-15%～15%左右。2014 年銷售收入同比增長的主要原因是銷量出現了明顯上升，2014 年公司銷量為5524 萬米，同比增幅為6.7%，銷售收入增幅大于產品銷量的增幅，表明公司產品的銷售單價不斷提升。2014 年公司凈利潤出現下滑的主要原因是老廠區(qū)搬遷導致開工率降低，同時運營費用出現了一定程度的上漲，未來隨著老廠區(qū)的搬遷完成，預計公司產能利用率會逐步提升。受益于傳統(tǒng)領域客戶采購規(guī)模的擴大和新客戶的逐步開拓，我們預計2015 年公司的內生增長速度會遠遠超過市場的預期，預計公司銷售收入同比增速大約為30%左右。
    推行員工持股計劃，提振市場信心
    通過分析公司推出的員工持股計劃，可以得知，第一、員工持股計劃的資金杠桿非常高，員工自籌650 萬，大股東通過借款和股權質押共計提供5200 萬，員工通過650 萬的資金可以撬動5850 萬的資金，資金杠桿非常高，體現了公司管理層對于公司未來的發(fā)展非常有信心，認為目前市場明顯低估了公司的價值。第二、對于員工的自籌資金有承諾收益，同時將承諾收益與公司業(yè)績掛鉤，可以充分激發(fā)公司核心人員的工作熱情，將公司利益和員工利益緊密結合，實現公司的可持續(xù)發(fā)展。
    催化劑： 獲取新訂單風險提示：市場開拓進度低于預期