>> 國信證券-華新水泥(600801)14年報點評-水泥加快“走出去”,環(huán)保轉(zhuǎn)型仍值關(guān)注-150327
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
大?。?/td>
| 331KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立，劉宏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績低于預期主因：四季度單季因受水泥市場整體頹勢以及去年四季度高基數(shù)影響，單季度歸母凈利潤同比下降近35%。分紅預案：10 股派1.7 元(含稅)。
水泥業(yè)務(wù)14 年整體表現(xiàn)平穩(wěn)，“走出去”戰(zhàn)略加快實施
華新全年實現(xiàn)水泥和熟料銷售5133.63 萬噸，同比微增1%；銷售骨料511 萬噸，同增44%；商品混凝土在大力推行現(xiàn)金銷售模式的影響下實現(xiàn)銷量500 萬方，同比上年下降25%。噸售價約259 元，同比增加約21 元，噸毛利80.88元，同比略有提升，增加9 元。在水泥業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司加快實施“走出去”戰(zhàn)略，年內(nèi)完成了對柬埔寨CCC 公司的注資，占股40%并成為其第一大股東；與塔吉克斯坦政府簽署胡占德和丹加拉兩個項目的合作協(xié)議，并開工建設(shè)胡占德項目。
環(huán)保業(yè)務(wù)依舊是未來發(fā)展重要關(guān)注點
公司一直堅持水泥與環(huán)保業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，在廢棄物預處理及水泥窯協(xié)同處置領(lǐng)域已擁有63 項發(fā)明和實用新型專利，形成了具有自主知識產(chǎn)權(quán)，涵蓋市政生活垃圾、市政污泥、工業(yè)危廢、醫(yī)療危廢、污染土、漂浮物的六大處置平臺和裝備系統(tǒng)。目前，公司運行和在建的環(huán)保工廠共計20 家，年處置能力達446 萬噸，同比去年提升74%，可為1250 萬人提供廢棄物無害化環(huán)保處置服務(wù)。14 年公司環(huán)保業(yè)務(wù)營收突破1.2 億元，同增13%。后續(xù)若相關(guān)扶持政策落地，該業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)務(wù)中的新亮點。
區(qū)域供求好，區(qū)域政策助力未來發(fā)展，維持“買入”評級
華新為兩湖地區(qū)龍頭，一直以來，兩湖地區(qū)水泥行業(yè)的供求關(guān)系和競爭格局都較健康，這給華新的發(fā)展提供了一個較好的行業(yè)環(huán)境。14 年的中央經(jīng)濟工作會議已將長江經(jīng)濟帶納入未來發(fā)展的三大戰(zhàn)略之一，兩湖地區(qū)又作為長江經(jīng)濟帶中間重要的鏈接區(qū)域，預計受益明顯，華新也將得利。我們預測15/16/17 年EPS為0.93/1.07/1.21 元/股，對應PE 為11.9/10.4/9.2x，繼續(xù)給予“買入”評級。
|
|
