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該基金主要針對大健康產(chǎn)業(yè)處于成長期、擴張期、成熟期具有良好的行業(yè)發(fā)展前景和極具并購價值的企業(yè)進行股權投資；并關注優(yōu)秀上市公司的定增機會，以及醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)國有大中型混合所有制改制重組的投資機會。公司高管認為本輪信息化浪潮過后的下一個風口必然是大健康產(chǎn)業(yè)，本次健康產(chǎn)業(yè)基金的成立是為了公司下一輪的轉型做好準備，并提到大健康產(chǎn)業(yè)將是廣義的，不是狹義的醫(yī)藥范疇。公司參與股權投資經(jīng)驗豐富，與多家金融投資機構合作密切，目前正在積極進行項目考察。
    服裝基本完成筑底，15年力爭保住10%增長：2014年公司服裝業(yè)務筑底回升，2015年目標保持兩位數(shù)的增長。公司高管表示不會放棄服裝主業(yè)，未來發(fā)展重點主要有：1）女裝品牌推出：2015年春將推出女裝業(yè)務；2）全渠道構架+會員制建設：公司將整合現(xiàn)有實體門店，14年下半年已開始加大線上投入，目前線上有天貓、京東、唯品會在售，2015年將進駐1號店、蘇寧，并且計劃在16年全部收回自營， O2O銷售模式發(fā)力在即；未來品牌渠道建設向會員建設發(fā)展，公司現(xiàn)有150萬會員，未來希望達到1000萬。
    傳統(tǒng)地產(chǎn)收縮，養(yǎng)老地產(chǎn)成為未來的投資方向：與公司設立健康產(chǎn)業(yè)基金的思路相應，未來地產(chǎn)業(yè)務也將向養(yǎng)老地產(chǎn)進行轉型。由于房產(chǎn)交易價格下滑，市場供需關系變化，地產(chǎn)業(yè)務將必然進行收縮，逐漸退出外地的項目回歸寧波本土。同時，公司看好養(yǎng)老地產(chǎn)的發(fā)展前景，有意將地產(chǎn)業(yè)務朝此方向進行轉型。但目前來看，養(yǎng)老地產(chǎn)的成功案例不多，公司仍然在進行項目考察。
    金融投資帶來巨大業(yè)績彈性：14年收益預計貢獻利潤20億（主要是寧波銀行、中信證券的一次性確認）。預計15年公司的金融投資將繼續(xù)貢獻巨大利潤，截至2014年12月31日，公司持有的金融資產(chǎn)有浦發(fā)銀行、金正大、中國平安、國信證券、廣博股份等，高管表示或在15年擇機進行變現(xiàn)；公司參股15.7%的創(chuàng)意軟件將于近期上會、持股30%的漢麻產(chǎn)業(yè)正在進行資產(chǎn)重組；這些一方面將為公司未來的戰(zhàn)略轉型提供充沛的現(xiàn)金流，另一方面也成為近期推動公司股價上漲的催化劑。
    盈利預測與投資建議：我們預計公司2014-2015年的EPS分別為1.35元、1.43元，對應市盈率為12.8倍和12.28倍，同時2015年一季度有11億元投資收益有望進行確認（寧波銀行6億元+紡織城地塊政府回購5.7億），一季報有超預期可能。我們看好公司未來在大健康產(chǎn)業(yè)和金融投資的轉型布局，有望能實現(xiàn)大健康平臺+金融創(chuàng)投平臺的二次轉型，首次覆蓋給予“買入”評級。
    風險因素：健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老地產(chǎn)轉型不達預期、金融投資標的股價巨幅波動、服裝業(yè)銷售低于預期。