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    平安觀點(diǎn)：
    主要客戶產(chǎn)品暢銷，促進(jìn)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長：通訊類產(chǎn)品營業(yè)收入因客戶新產(chǎn)品銷售良好出現(xiàn)較大增長。汽車電子類產(chǎn)品營業(yè)收入受惠于客戶訂單增加，營業(yè)收入維持穩(wěn)定成長。其中，公司的主要客戶蘋果電腦智能手機(jī),銷售數(shù)量達(dá)1.91 億支, 較2013 年成長26%，蘋果平板電腦銷售數(shù)量達(dá)六千三百萬臺，占全球30％的市場份額。公司2014 年電腦類產(chǎn)品營業(yè)收入成長主要來自聯(lián)想, 根據(jù)公司整理的資料, 聯(lián)想平板計(jì)算機(jī)2014 營業(yè)額較2013 顯著成長11%,隨著客戶產(chǎn)品銷量提升，公司訂單呈現(xiàn)健康成長趨勢。2014 年公司在汽車電子類產(chǎn)品營業(yè)收入年成長11.5%, 持續(xù)在汽車領(lǐng)域穩(wěn)定成長。根據(jù)公司整理的資料,汽車市場年成長為3%, 顯見公司訂單成長領(lǐng)先市場趨勢。
    Apple Watch 上市，微小化系統(tǒng)模組營收有望爆収：2015 年3 月，蘋果智能手表——Apple Watch 如期上市。而整個手表的芯片則集成于一塊微小化系統(tǒng)模組之上。Apple Watch 的上市必將成為可穿戴設(shè)備的標(biāo)桿，引領(lǐng)可穿戴市場的快速収展。而環(huán)旭的微小化系統(tǒng)模組很好的契合了穿戴設(shè)備輕薄化的特點(diǎn)，有望率先切入iWatch 供應(yīng)鏈，幵且成為其他可穿戴智能廠商的潛在供應(yīng)商，隨著可穿戴設(shè)備市場的爆収，公司業(yè)績將有望爆収。
    我們預(yù)計(jì)15-16 年可貢獻(xiàn)凈利潤4.38、4.03 億元。隨著蘋果不斷収布最新產(chǎn)品和消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)入銷售旺季，公司核心業(yè)務(wù)Wi-Fi 模組與微小化系統(tǒng)模組已經(jīng)進(jìn)入營收的快速增長期。
    維持 “推薦”評級。隨著近期蘋果新品上市和消費(fèi)電子產(chǎn)品的銷售旺季來臨，公司實(shí)現(xiàn)營收環(huán)比快速增長。預(yù)計(jì)公司15-16 年?duì)I收分別為258.7、336.7 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.06 和1.43 元，PE 估值分別為36.9、27.2倍。公司主營業(yè)務(wù)前景光明，未來業(yè)績彈性較大，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： Apple Watch 低于市場預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、可穿戴設(shè)備収展緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品良率低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。