>> 東方證券-環(huán)旭電子(601231)-可穿戴設(shè)備收入彈性最大公司-141216
| 上傳日期： |
2014/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
蒯劍，胡譽鏡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司在國際一線大客戶各種SiP 產(chǎn)品上面的應(yīng)用反映了其競爭力。
在手機和可穿戴中的大規(guī)模應(yīng)用：SiP 當(dāng)前在手機中僅應(yīng)用于少數(shù)客戶的無線通訊模組等少數(shù)領(lǐng)域，隨著輕薄化要求的進一步提升，手機中將大量采用SiP 模組，其它客戶也有望跟進。公司業(yè)務(wù)已從手機拓展至可穿戴設(shè)備，僅單一大客戶可穿戴帶來的收入有望在百億元規(guī)模。
汽車電子業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先：產(chǎn)品包括LED 車燈模塊、電壓調(diào)節(jié)器等，間接導(dǎo)入奧迪等一線客戶，其中公司在車燈的業(yè)務(wù)范圍從提供車燈（反光廠商采購車燈）延伸到車燈到PCBA 的一體化。汽車電子的高利潤率也有利于提升整體利潤水平。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2014-2016 年每股收益分別為0.68、1.15、1.48 元，根據(jù)可比公司2015 年P(guān)E 為31 倍，我們給環(huán)旭的估值水平為2015 年的31 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為35.5 元，首次給予買入評級。
風(fēng)險提示
可穿戴設(shè)備市場推廣不達預(yù)期，擴產(chǎn)產(chǎn)能消化風(fēng)險。
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