>> 廣發(fā)證券-金風(fēng)科技(002202)14年報點評-凈利潤大幅增長,一季度預(yù)增超預(yù)期-150330
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王昊，韓玲，徐云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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風(fēng)電搶裝行情帶動業(yè)績高速增長
2014 年國內(nèi)風(fēng)電新增吊裝容量同比增長44.2%，達到23.2GW，去年全國新增風(fēng)電并網(wǎng)容量19.8GW，同比增長36.7%。作為國內(nèi)風(fēng)機行業(yè)的絕對龍頭，去年公司收入規(guī)模快速增長，截止2014 年12 月31 日，公司待執(zhí)行訂單總量為5.8GW，另外中標未簽訂訂單6.1GW，在手訂單共計11.9GW。
大量的在手訂單將保證公司今年業(yè)績的持續(xù)高增長。
收入結(jié)構(gòu)變化持續(xù)提升盈利能力
2014 年公司綜合毛利率上升5.86 個百分點。特別是1.5MW 機組，規(guī)?；a(chǎn)的優(yōu)勢得到充分顯現(xiàn)。2.0MW 超低風(fēng)速風(fēng)機截止2014 年底未執(zhí)行及中標未簽訂訂單共計1.3GW。此次性能先進的機型快速放量將有助于公司持續(xù)提升盈利水平。公司風(fēng)場開發(fā)業(yè)務(wù)也正在順利快速推進。去年公司權(quán)益裝機容量1.5GW，我們預(yù)計今年有望達到近3GW，未來2-3 年內(nèi)將保持800MW-1000MW/年的速度增長。
一帶一路與能源互聯(lián)網(wǎng)標的
公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長，作為風(fēng)電整機行業(yè)的絕對龍頭，公司將是風(fēng)電高端設(shè)備制造業(yè)走出去的最核心標的。公司在北京和江蘇的智能微網(wǎng)項目陸續(xù)投運，自主研發(fā)核心微網(wǎng)控制系統(tǒng)。
盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計公司2015~2017年實現(xiàn)凈利潤分別為29.6億、36.6億和43.9億元，三年的EPS分別為1.10、1.36和1.63元，合理價值22元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)進度低于預(yù)期。
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