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同時(shí)公司大股東從2014年5月6日起連續(xù)增持公司股份0.43億股，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司金融企業(yè)股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，后期錦州銀行的IPO進(jìn)程進(jìn)一步明朗化有望成為新的催化劑。預(yù)計(jì)公司2015、2016年每股收益分別是1.30和1.70元。截至3月30日，公司股價(jià)收盤(pán)于23.42元，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E為18.02倍，2016年P(guān)E為13.78倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV為27.50 元?？紤]到公司資源充足，開(kāi)工積極，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，以公司的RNAV為其目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格27.50元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    主要內(nèi)容:
    1. 2014年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)30%：2014年度公司完成營(yíng)業(yè)收入100.11億元，同比增長(zhǎng)30.15％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)13.72億元，同比增長(zhǎng)6.88％。
    截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額 503.52 億元，負(fù)債總額 336.64 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 66.86%。預(yù)收賬款 72.15 億元，占負(fù)債總額 21.43%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 39.09 億元，占負(fù)債總額的 11.61%，有息負(fù)債主要為長(zhǎng)期借款。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為-61.06 億。
    2．大股東持續(xù)增持彰顯對(duì)公司后續(xù)發(fā)展的信心：公司大股東北京城建集團(tuán)在2014 年5 月5 日公告增持公司股份約0.023億股，占公司總股本約0.22%的股份，并承諾后續(xù)將持續(xù)增持。截止到2015 年1 月18 日，大股東總計(jì)增持0.43 億股。
    目前大股東持有公司股本達(dá)到54.63%。大股東持續(xù)增持彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心，有助于提升市場(chǎng)對(duì)公司后續(xù)發(fā)展預(yù)期。
    3．公司金融屬性強(qiáng)化：金融股權(quán)投資是公司的一大亮點(diǎn)。公司持有國(guó)信證券以及錦州銀行兩個(gè)重要的金融股權(quán)投資，目前國(guó)信證券已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在A 股上市，而錦州銀行后續(xù)存在IPO 的預(yù)期，未來(lái)其上市實(shí)現(xiàn)有望成為公司新的催化劑。
    4. 投資建議：2014年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)13.72億元，同比增加7%。同時(shí)公司大股東從2014年5月6日起連續(xù)增持公司股份0.43億股，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司金融企業(yè)股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，后期錦州銀行的IPO進(jìn)程進(jìn)一步明朗化有望成為新的催化劑。預(yù)計(jì)公司2015、2016年每股收益分別是1.30和1.70元。截至3月30日，公司股價(jià)收盤(pán)于23.42元，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E為18.02倍，2016年P(guān)E為13.78倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV為27.50 元。考慮到公司資源充足，開(kāi)工積極，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，以公司的RNAV為其目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格27.50元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國(guó)家政策緊密相關(guān)，一旦國(guó)內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。