>> 中信證券-億利能源（600277）重大事項點評-項目逐月積累，看好公司成長前景-150331
| 上傳日期： |
2015/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
祖國鵬 |
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評論：
精選項目，穩(wěn)健擴張保證盈利。公司此次項目投資會依下游實際用氣情況擴張，當(dāng)園區(qū)企業(yè)實際用汽需求達(dá)到 300 蒸噸/小時，項目才會啟動。此次擴張相對穩(wěn)健，當(dāng)?shù)卣谟玫?、證照辦理、園區(qū)內(nèi)舊有鍋爐關(guān)閉以及供熱管道建設(shè)通道上都將給予項目支持。預(yù)計該項目建設(shè)周期約為10 個月，或在2016 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，若按6000 小時的利用小時、噸汽盈利20 元的水平保守計算，項目凈利潤有望達(dá)到3600 萬元/年。
布局冀魯蘇津清潔燃煤運營，前景可期。公司目前在東部污染較重的區(qū)域積極布局清潔燃煤運營業(yè)務(wù)，目前在山東尚有其他三個工業(yè)園區(qū)項目推進(jìn)，江蘇宿遷改造120 蒸噸項目，江西正建設(shè)70 蒸噸項目，同時集團與吉林、河北、天津三省政府分別簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中與河北省協(xié)議中明確提出3 年內(nèi)在河北省投資180 億元，完成2 萬噸蒸噸燃煤鍋爐改造。以上項目的建設(shè)和運營，將為公司成長提供堅實基礎(chǔ)。預(yù)計公司2015年在建項目規(guī)?；蜻_(dá)2000～3000 蒸噸；2016 年有望達(dá)到5000～8000萬蒸噸，若按10%凈利率測算，樂觀預(yù)計利潤有望超過9 億元。
管理層對公司成長信心足，公司催化劑多樣。公司積極開展智慧能源業(yè)務(wù)，聚焦分布式能源和智能微網(wǎng)業(yè)務(wù)；計劃拓展“三廢”處理業(yè)務(wù)，打造環(huán)保業(yè)務(wù)2.0 版。公司高管2014 年11 月以來兩次在二級市場增持股票，顯示管理層對公司未來成長充滿信心。預(yù)計今年公司相關(guān)協(xié)議項目落地有望加快，將成為后續(xù)股價催化劑。同時，集團有豐富的治沙和綠化經(jīng)驗，有望參與“一帶一路”和冬奧會申辦等重大工程的生態(tài)治理工作，對公司業(yè)務(wù)多元化也有積極作用。
風(fēng)險因素：項目推進(jìn)速度或低于預(yù)期；煤源問題或限制項目分布區(qū)域等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2014～2016 年EPS0.20/0.23/0.51 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前價11.56 元，對應(yīng)P/E 57/50/23x，我們看好公司所處清潔蒸汽運營的市場前景，給予公司300 億元的目標(biāo)市值，對應(yīng)目標(biāo)價14.36 元，維持“買入”評級。
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