久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

增速符合我們的前期預(yù)測(cè)，高于市場(chǎng)預(yù)期。
    我們認(rèn)為，公司持續(xù)的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)彰顯了公司前期動(dòng)漫生態(tài)布局的良好商業(yè)價(jià)值。
    隨著公司上游影視制作能力和IP 儲(chǔ)備的進(jìn)一步豐富，公司的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值將持續(xù)顯現(xiàn)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
    “橫向品牌積累+縱向產(chǎn)業(yè)延拓”，構(gòu)筑大動(dòng)漫生態(tài)
    需求增長(zhǎng)、新媒體渠道擴(kuò)張和政策扶持等因素將支持動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)周期增長(zhǎng)的景氣階段。在全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)運(yùn)營(yíng)及盈利能力的支撐下，公司有望通過(guò)“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展”發(fā)展，加速做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。憑借其優(yōu)秀的內(nèi)容制作和投放能力、龐大的優(yōu)質(zhì)品牌儲(chǔ)備和豐富的外延渠道拓展，逐步構(gòu)建起大動(dòng)漫生態(tài)，形成業(yè)績(jī)護(hù)城河，在未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。我們認(rèn)為，未來(lái)公司將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)線下玩具開(kāi)發(fā)與線上媒體傳播和游戲運(yùn)營(yíng)的滲透打通、交叉協(xié)作，為受眾提供全方位的互動(dòng)式娛樂(lè)體驗(yàn)，推動(dòng)商業(yè)價(jià)值持續(xù)提升。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)低于預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期；盜版風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：
    考慮衍生開(kāi)發(fā)以及內(nèi)生增長(zhǎng)將使公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，以及內(nèi)生增長(zhǎng)預(yù)期良性改善，我們維持公司2014-2016 年EPS 為0.75/1.03/1.34 元的預(yù)測(cè)；當(dāng)前價(jià)43.44 元，對(duì)應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為58/42/32 倍。公司產(chǎn)業(yè)鏈布局已趨于完善、有能力通過(guò)內(nèi)生培育與外延擴(kuò)展不斷強(qiáng)化動(dòng)漫品牌方陣、擁有較強(qiáng)資金實(shí)力和全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局眼光，有望沿著“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)拓展”的路徑做大做強(qiáng)。維持公司目標(biāo)價(jià)49 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為47 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。