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    ◆鋰電池需求旺盛，傳統(tǒng)鈷鎳業(yè)務(wù)進(jìn)入新時(shí)期：
    2012 年底，公司完成對(duì)凱力克（主要產(chǎn)品為四氧化三鈷）的收購，開始在鋰電池正極材料前驅(qū)體領(lǐng)域進(jìn)行布局。目前，公司正在建設(shè)動(dòng)力電池用高性能正極材料前驅(qū)體項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后，將新增5,000 噸鎳鈷錳三元材料、2,000 噸電池級(jí)球形氫氧化鈷的產(chǎn)能。屆時(shí)，公司鈷鎳總產(chǎn)能達(dá)到1.5萬噸，占到國內(nèi)目前前驅(qū)體需求量的30%。
    ◆電子廢棄物拆解產(chǎn)能釋放，進(jìn)入業(yè)績釋放期：
    公司已經(jīng)在湖北武漢、荊門、江西、河南、江蘇揚(yáng)州建成五大處理基地，目前已有1000萬臺(tái)以上處理能力的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。隨著發(fā)改委和環(huán)保部在2015年將電子廢棄物范圍從四機(jī)一腦擴(kuò)展到含手機(jī)在內(nèi)的14 種電器，未來公司電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)將快速增長。另外，公司與湖北供銷總社合作探索試水混合經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)充電廢來源新渠道，公司電廢拆解業(yè)務(wù)高增長可期。
    ◆打造汽車拆解循環(huán)利用，期待零件再利用政策放開：
    公司已先后建設(shè)江西、武漢、天津三大報(bào)廢汽車處理中心; 全部建成后，年綜合處理能力可達(dá)90 萬噸（其中報(bào)廢汽車45 萬噸，各種復(fù)雜金屬廢料45 萬噸）。
    2015 年，將逐步實(shí)現(xiàn)報(bào)廢汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能釋放。隨著長江經(jīng)濟(jì)帶與京津冀一體化國家戰(zhàn)略的實(shí)施，城市間物流壁壘將逐步消除，武漢與天津基地將良好的獲取報(bào)廢汽車資源。隨著2005 年注冊(cè)的黃標(biāo)車的強(qiáng)制報(bào)廢實(shí)施，以及國家零件再利用政策放開的預(yù)期不斷提高，未來3~5 年有望成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
    ◆估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司15、16、17 年凈利潤分別達(dá)到4.41 億元、6.52 億元、8.02 億元，公司2015-2017 年EPS 分別達(dá)為0.38 元、0.56元、0.69 元（考慮2015 年增發(fā)的影響）。給予15 年55 倍PE，目標(biāo)價(jià)21 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格下行和產(chǎn)能利用率不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。