>> 群益證券-中國南車(601766)2014年純利同比增28%,未來繼續(xù)受益鐵路投資及“...-150331
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
大?。?/td>
| 304KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
李曉璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
當(dāng)前A 股股價對應(yīng)2015 年和2016 年P(guān)/E 分別為33 倍和23 倍，H 股股價對應(yīng)P/E 分別為15.6 倍和11 倍。給與A 股持有，H 股買入建議。
2014 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1197.24 億元，同比增長22%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.15 億元，同比增長28%，基本每股收益0.39 元，符合預(yù)期。全年毛利率水平20.96%，同比增加3.17 個百分點。
2014 年，動車、地鐵、機車和客車營收額增長是營業(yè)收入增長的主要推動力。細分看，動車組營收同比增長95%至377.69 億元，增速最快；其次是機車營收額同比增長13.7%至227.09 億元；城軌地鐵營收額同比增長49%至123.94 億元；客車營收額同比增長17%至77.75 億元。與此同時，受貨運需求放緩，鐵路貨車采購總量大幅減少的影響，貨車營收額同比下降29%至74.34 億元。
分季度看,四季度實現(xiàn)營業(yè)收入348.34 億元，同比下降16%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤13.41 億元，同比下降17.66%，主要是由于2013 年第一輪動車招標(biāo)合同交付期集中在2013 年4Q，業(yè)績基期高。4Q 毛利率下降6 個百分點至21.16%。
2014 年公司全年新簽訂單1,590 億元，同比增長18%；期末在手未完訂單1,385 億元，較年初增長25%。受益于“高鐵外交”，2014 年全年實現(xiàn)海外營業(yè)收入103.45 億元，同比大幅度增長58.44%；新簽海外訂單37.6 億美元，同比增長68.6%。
在經(jīng)濟下行壓力大的背景下，加大鐵路投資依然是中央政府首選的微刺激手段之一。2014 年全國鐵路投資完成額經(jīng)過多次加碼，最終目標(biāo)總額達到8000 億元，實際完成投資額8088 億元，同比增長24%，新線投產(chǎn)8,427 公里。對于2015 年，李克強總理曾表示，鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程8000 公里以上。據(jù)此，我們預(yù)計2015 年實際的鐵路投資仍將保持增長態(tài)勢。
根據(jù)2014 年動車招標(biāo)日程和動車生產(chǎn)周期，我們預(yù)計第一批動車訂單將集中在2015 年2Q 進行交付，預(yù)計第二批動車訂單將集中在2015 年3Q進行交付。
海外需求方面，世界各國陸續(xù)重新重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟的拉動效應(yīng)。
據(jù)歐洲鐵路行業(yè)協(xié)會（UNIFE）等機構(gòu)分析預(yù)測，2015 年全球軌道交通裝備市場需求達1000 多億歐元，增長約3%。將帶動公司出口訂單增長。
綜上，預(yù)計中國南車2015 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤71.02 億元（YoY+34%，EPS 為0.515 元），2016 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤101.31 億元（YoY+42%，EPS 為0.734 元）。
|
|
