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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    核心競(jìng)爭(zhēng)力全面提高，產(chǎn)品型號(hào)多樣化。公司14 年研發(fā)費(fèi)用支出與上年同期相比增長(zhǎng)51.43%，研發(fā)支出總額占凈資產(chǎn)比例為4.28%，占營(yíng)業(yè)收入比例為2.13%。通過(guò)引進(jìn)技術(shù)、改進(jìn)改型、聯(lián)合設(shè)計(jì)、共同開(kāi)發(fā)，使自主研制開(kāi)發(fā)能力不斷提高、產(chǎn)品型號(hào)不斷豐富、不同噸位協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步形成“一機(jī)多型、系列發(fā)展”的良好格局。
    行業(yè)發(fā)展迎來(lái)爆發(fā)期，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提高。國(guó)內(nèi)近年軍用直升機(jī)需求旺盛，民用領(lǐng)域受益于未來(lái)低空空域開(kāi)發(fā)政策，直升機(jī)未來(lái)缺口巨大，公司在短期及長(zhǎng)期趨勢(shì)上，下游需求強(qiáng)烈看好。同時(shí)，公司國(guó)際合作向縱深推進(jìn)。與空中客車直升機(jī)公司簽署了1,000 架EC175 批產(chǎn)協(xié)議，并已開(kāi)始交付用戶。
    園區(qū)建設(shè)進(jìn)展迅速，產(chǎn)能有望進(jìn)一步得到釋放。天津生產(chǎn)基地已建立并完善，惠陽(yáng)科技工業(yè)園一期工程基本竣工并投入運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)能力得到顯著提升，后續(xù)將進(jìn)一步提高公司主營(yíng)制造業(yè)務(wù)能力。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    低空空域開(kāi)放過(guò)程緩慢導(dǎo)致產(chǎn)品需求預(yù)期落空的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能不足，訂單無(wú)法完成的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)15~17 年公司每股收益分別為0.79 元、0.93 元、1.07 元，公司目標(biāo)價(jià)由56.00 元上調(diào)至60.00 元，對(duì)應(yīng)15 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)76 倍市盈率，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)