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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2014 年風(fēng)電新增裝機(jī)創(chuàng)新高，而在限電改善預(yù)期以及補(bǔ)貼電價(jià)下調(diào)的強(qiáng)裝壓力下，以及配額壓力下，2015 年有望再創(chuàng)新高，公司作為風(fēng)機(jī)的龍頭企業(yè)，受益行業(yè)增長(zhǎng)。
    風(fēng)機(jī)龍頭地位穩(wěn)固，毛利率提升明顯。風(fēng)機(jī)和配件收入157.85 億元，同比增長(zhǎng)39.69%，不斷開(kāi)發(fā)新機(jī)型，創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)風(fēng)機(jī)標(biāo)準(zhǔn)提高，調(diào)整風(fēng)機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，利好風(fēng)機(jī)龍頭廠商。
    在手訂單量近12GW 創(chuàng)新高，保證風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。1.5MW 風(fēng)機(jī)主力機(jī)型訂單合計(jì)達(dá)8GW，2.5MW 風(fēng)機(jī)以及3MW風(fēng)機(jī)訂單增幅明顯，而新產(chǎn)品2.0MW 風(fēng)機(jī)受市場(chǎng)認(rèn)可，在手訂單合計(jì)達(dá)1.34GW。
    風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)發(fā)展迅速，2014 年已完工風(fēng)場(chǎng)2GW，權(quán)益裝機(jī)1.5GW，預(yù)計(jì)2015年新增裝機(jī)可能達(dá)1GW，且公司運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，風(fēng)機(jī)管理以及平臺(tái)信息化，運(yùn)營(yíng)收益領(lǐng)先，支持公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
    成功踐行國(guó)家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展全球風(fēng)電市場(chǎng)。海外風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售以及海外風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)布局，同時(shí)跟隨國(guó)內(nèi)總包廠商出口，后續(xù)發(fā)展空間大。
    運(yùn)營(yíng)管理不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)。公司2014 年期間費(fèi)用率17.42 同比降低1.22 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降幅度最大，同比下降1.47 個(gè)百分點(diǎn)。
    加強(qiáng)存貨管理，存貨周轉(zhuǎn)率得到提高，較上年同期提高了30.39%。資產(chǎn)負(fù)債率66.74%，主要是因?yàn)轱L(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增加，仍處于合理水平。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    風(fēng)速情況不達(dá)預(yù)期；風(fēng)場(chǎng)裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。
    估值
    持續(xù)推薦金風(fēng)科技，2015-2017 年每股收益（未攤薄）分別為1.05 和1.35和1.65 元，目標(biāo)價(jià)由15.00 元提高到25.00 元。