>> 中航證券-紅日藥業(yè)(300026)營銷給力,繼續(xù)高速增長-150331
| 上傳日期： |
2015/4/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈文文 |
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報告期內(nèi)，血必凈注射液實現(xiàn)營業(yè)收入127,791.45萬元，同比增長26.50%，優(yōu)于半年期23.97%的增長率。在中藥注射劑整體增速放緩的大環(huán)境下，公司通過加大直銷隊伍比例，強化品牌營銷和學(xué)術(shù)營銷，擴大了終端醫(yī)院的覆蓋數(shù)量，保證了銷售增速。中藥配方顆粒實現(xiàn)營業(yè)收入121,879.75萬元，同比增長51.69%，通過建立專業(yè)的營銷平臺（天津紅日康仁堂藥品銷售有限公司）和基于大數(shù)據(jù)的銷售體系，中藥配方顆粒繼續(xù)保持高速增長，高于行業(yè)平均增速。我們預(yù)計公司中藥配方顆粒的市場份額居于市場第二位。在中藥配方顆粒放開預(yù)期弱化的情況下，公司產(chǎn)品在壟斷競爭的環(huán)境下，有望繼續(xù)保持高速增長，成為行業(yè)標準的制定者。
多個藥品有望獲批。公司注重研發(fā)創(chuàng)新，報告期內(nèi)，公司多個藥品進入申報生產(chǎn)階段，包括抗腫瘤一類新藥PTS、硫酸氫氯吡格雷極其片劑、阿立哌唑原料藥、羅庫溴銨、胸腺法新和鹽酸替羅非班等，多數(shù)藥品屬于心血管、麻醉和神經(jīng)疾病治療領(lǐng)域，潛在市場空間巨大。藥品若獲批上市，能夠有效補充公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線，形成新的增長點。此外，公司還儲備有多個藥物研發(fā)項目，包括獲得臨床試驗批件的一類新藥KB以及處于臨床前研究階段的一類新藥ML-4000和抗丙肝一類化學(xué)新藥。
定增方案塵埃落定。公司于8 月公告增發(fā)預(yù)案，2015 年2 月獲批，最后以113%的溢價發(fā)行，4 家機構(gòu)參與認購。溢價發(fā)行彰顯了公司的吸引力。
此次定增募集資金主要用于增資天津康仁堂，建設(shè)中藥產(chǎn)品自動化生產(chǎn)基地項目。通過擴大中藥配方顆粒的產(chǎn)能，公司有望持續(xù)高速增長，擴大自己的市場份額。
風(fēng)險因素：藥品降價風(fēng)險；市場推廣低于預(yù)期的風(fēng)險。
我們預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.93 元、1.18 元和1.45 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為35.92 倍、28.48 倍和23.14 倍，考慮到中藥配方顆粒的高景氣度及PTS 上市能夠帶來的業(yè)績增量，維持買入評級，按照16 年的業(yè)績預(yù)測，給予35 倍市盈率，目標價41.30 元。
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