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該項目的落地表明公司儲氫材料已從研發(fā)走向產業(yè)化階段，徹底打消市場對項目可實現性的懷疑，開啟公司近期在清潔能源、遠期在新能源汽車領域的廣大市場。同時，我們預計傳統(tǒng)產業(yè)車用LNG 氣瓶隨氣價下降而復蘇、新方向發(fā)動機再制造加速放量、船用LNG 儲罐產能建設等都將為公司增長添加穩(wěn)定劑和新的原動力。
    我們預計公司2014-16 年每股收益1.64、2.04、2.67 元（不考慮增發(fā)攤薄），業(yè)績自2 季度起逐季好轉?？紤]公司新產業(yè)方向巨大潛力和目前股價相對低位，上調至買入評級，目標價下調至86.00 元，對應42 倍15 年市盈率。
    支撐評級的要點
    儲氫項目產業(yè)化速度超越預期。公司自2014 年7 月與武漢地質資源環(huán)境工業(yè)技術研究院、程寒松教授、張家港氫力新能源四方出資設立江蘇氫陽能源公司，至今不到1 年時間即著手準備產業(yè)化，證明公司儲氫材料中試順利，進展超越市場預期。
    清潔能源又一方向，顛覆技術空間廣闊。公司始終站在清潔能源技術創(chuàng)新前沿，繼車用LNG 供氣系統(tǒng)技術突破后儲氫技術是公司長遠發(fā)展的又一方向，常溫常壓、高沸點低熔點、高儲氫質量的儲氫材料足以解決氫氣儲運高危、高成本、低效率的現狀，技術顛覆可適用于氫氣儲存、運輸、基站燃料電池供氫、和新一代氫燃料電池車或氫內燃機車供氫等廣闊市場。
    氣價大概率進入下降趨勢與環(huán)保趨嚴，LNG 汽車產業(yè)鏈有望復蘇。隨著能源清潔化、供需關系的變化以及能源價格體制改革的深化，我們預計氣價將繼續(xù)走低，且調價周期將縮短。加之環(huán)保的趨嚴，期待LNG 汽車產業(yè)鏈復蘇，為公司增長添加穩(wěn)定劑。
    增發(fā)過會，汽車發(fā)動機再制造掀后市場風暴。公司作為全國再制造試點企業(yè)之一，已經與多地回收企業(yè)建立合作關系，增發(fā)完成后將繼續(xù)擴大發(fā)動機再制造能力，參與汽車后市場分享千億市場規(guī)模。
    船用 LNG 設備添加新增長點。船用LNG 設備包括液化氣儲罐、LNG 動力船燃料罐和海上天然氣液化裝置，對應百億級市場，尤其目前液罐市場火爆直接催生行業(yè)增長。公司已有充分技術、人員并正逐漸建立產能，我們預計公司船舶重裝2015、16 年可分別實現2 億、4 億產值，遠期產值可到8-12 億，從車用到船用，再創(chuàng)公司LNG 產業(yè)新增長點。
    評級面臨的主要風險
    氣價下降不達預期，油價超預期下跌，應收賬款風險，競爭加劇風險。
    估值
    考慮公司新產業(yè)方向巨大潛力和目前股價相對低位，評級上調至買入，目標價由93.16 元下調至86.00 元，對應42 倍15 年市盈率。