>> 齊魯證券-國電南瑞(600406)業(yè)績略低于預(yù)期,能源互聯(lián)網(wǎng)和國企改革潛力大-150406
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2015/4/7 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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其中，公司2014 年第四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.69 億元，同比減少36.7%，環(huán)比增長129.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.29 億元，同比減少35.6%，環(huán)比增長550.5%，對應(yīng)EPS 為0.26元。董事會審議通過了2014 年利潤分配預(yù)案，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60 元。市場對于公司2014 年業(yè)績下滑已有所預(yù)期，實(shí)際業(yè)績還是略低于市場的預(yù)期。
電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，節(jié)能環(huán)?？焖僭鲩L，發(fā)電及新能源產(chǎn)品線有所優(yōu)化。2014 年，電網(wǎng)自動化產(chǎn)品收入為61.06 億，同比增長3.19%，在電網(wǎng)二次投資趨平的前提下，公司收入依然保持增長實(shí)屬不易，主要是公司在保護(hù)領(lǐng)域份額大幅提升，監(jiān)控領(lǐng)域份額穩(wěn)中有升，電表及用電采集領(lǐng)域份額也持續(xù)提升，而調(diào)度、配網(wǎng)自動化領(lǐng)域因?yàn)轫?xiàng)目同比減少預(yù)計(jì)相關(guān)收入同比下降。發(fā)電及新能源產(chǎn)品收入15.58 億，同比減少36.11%，主要是公司減少了盈利能力較弱的新能源總包業(yè)務(wù)，也是公司去年收入同比減少的主要原因，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，有利于未來高質(zhì)量的收入和盈利增長。節(jié)能環(huán)保收入6.87 億，同比增長27.85%，相關(guān)產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢增強(qiáng)及商業(yè)模式創(chuàng)新帶動業(yè)務(wù)收入快速增長。工業(yè)控制收入5.39億，同比減少17.85%，收入下降主要是部分項(xiàng)目進(jìn)度延后所致，寧和城際的PPP 項(xiàng)目去年確認(rèn)極少。
2014 年新簽合同增長19.29%，2015 年訂單計(jì)劃持平，而收入計(jì)劃同比增長17%。2014 年新簽合同167.62 億元，同比增長19.29%，完成年初公司在2013 年報中計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新簽合同166 億元目標(biāo)。分產(chǎn)品來看，電網(wǎng)自動化訂單85 億元，同比增長6.25%，發(fā)電及新能源訂單29 億，同比下降17.14%，節(jié)能環(huán)保訂單13 億元，同比增長44.44%，工業(yè)控制（含軌道交通）訂單40 億元，同比增長150%，主要是包含了寧和城際PPT項(xiàng)目訂單共計(jì)35.69 億元。報告期末公司在手訂單105.74 億元，同比增長38.33%，其中2014 年新簽在手訂單70.34 億元，寧和城際項(xiàng)目只考慮設(shè)備相關(guān)訂單。經(jīng)初步測算，公司計(jì)劃新簽合同168 億元，同比持平，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104 億元，同比增長17%，發(fā)生營業(yè)成本78 億元，期間費(fèi)用10 億元。
2014 年毛利率略有上升，2015 年毛利率有望進(jìn)一步提升。2014 年公司主營產(chǎn)品毛利率為27.11%，同比增長0.13%。電網(wǎng)自動化產(chǎn)品毛利率為31.01%，同比減少4.24%，高毛利率的軟件產(chǎn)品，主要是調(diào)度、配網(wǎng)自動化，市場需求下降所致。發(fā)電及新能源產(chǎn)品毛利率為13.91%，同比增長3.36%，主要因公司控制了盈利能力較弱的新能源集成總包業(yè)務(wù)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品毛利率為21.55%，小幅下降1.41%，屬于正常波動，收入和訂單增長良好。工業(yè)控制產(chǎn)品毛利率為28.07%，同比增長11.33%，主要是投運(yùn)項(xiàng)目中軟件及集成服務(wù)含量較高所致。公司降本增效成效顯著，建立產(chǎn)銷協(xié)同機(jī)制合理調(diào)配產(chǎn)能，加強(qiáng)物資管理體系建設(shè)，完善供應(yīng)商管理降低采購成本，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)2015 年毛利率將有望進(jìn)一步提升
一帶一路、電改、能源互聯(lián)網(wǎng)，南瑞都有極強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢，都將大有可為。公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展順利，全年簽訂國際項(xiàng)目合同額13.8 億元，同比增長150%，占總合同的8%，簽訂菲律賓20MW 及30MW 光伏、澳洲屋頂光伏總包等重大項(xiàng)目，老撾國調(diào)二期項(xiàng)目進(jìn)入正式實(shí)施階段。2014 年海外業(yè)務(wù)收入為1.28 億元，同比下降14.04%。國家2015 年開始著力推行“一帶一路”大戰(zhàn)略，南瑞在國際業(yè)務(wù)上已有所儲備，將借力政策的春風(fēng)，推動中國電力裝備的出口。重點(diǎn)工程項(xiàng)目方面，全國統(tǒng)一電力市場交易平臺正式上線運(yùn)行，成為國內(nèi)首套正式投入運(yùn)行的大用戶直接交易平臺。隨著中共中央和國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電力體制改革的若干意見》，用電端新的需求迸發(fā)、能源互聯(lián)網(wǎng)大發(fā)展的條件也愈加成熟，國網(wǎng)公司也在著力推進(jìn)全球能源互聯(lián)網(wǎng)，南瑞作為智能電網(wǎng)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋調(diào)度、配網(wǎng)、用電、變電等各個領(lǐng)域， 是國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)、國家火炬計(jì)劃軟件產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)、江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)過40 多年的創(chuàng)新發(fā)展和技術(shù)沉淀積累，在能源互聯(lián)網(wǎng)的革命中將有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，或?qū)a(chǎn)生新的商業(yè)模式來獲得更快的發(fā)展。
銷售費(fèi)用同比減少0.11%，管理費(fèi)用增長16.7%，研發(fā)支出增長21.32%，營業(yè)外收入同比降低31.18%。
2014 年銷售費(fèi)用3.64 億，同比減少0.11%，銷售費(fèi)用率4.08%，同比增長0.28 個百分點(diǎn)；第四季度銷售費(fèi)用1.30 億，同比減少33.82%，銷售費(fèi)用控制較好。管理費(fèi)用5.77 億，同比增長16.70%，管理費(fèi)用率6.48%，同比增長1.31 個百分點(diǎn)。第四季度管理費(fèi)用2.34 億，同比減少12.40%。公司研發(fā)支出6.43 億，
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