>> 齊魯證券-富瑞特裝(300228)一季報符合預(yù)期,維持全年盈利預(yù)測及買入評級-150407
| 上傳日期： |
2015/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮超 |
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由于油價下跌導(dǎo)致油氣價差縮小，對公司的LNG 重卡氣瓶及配套閥門等主要產(chǎn)品的銷售造成了不利影響，導(dǎo)致一季度收入和凈利潤同比較大幅度下降。我們預(yù)計，4 月1 日起執(zhí)行的新氣價將改善LNG 氣瓶的銷售，并隨著下半年油價逐步反彈，LNG 氣瓶銷售將逐季環(huán)比改善。
下半年天然氣門站氣價或進一步下調(diào)，帶來LNG 氣瓶銷售超預(yù)期。3 月24 日中國城市燃氣協(xié)會秘書長遲國敬在“2015 中歐天然氣技術(shù)研討會”上表示，天然氣價格改革方案有望今年下半年出臺。盡管4 月1 日起下調(diào)增量氣門站價0.44 元/方，上調(diào)存量氣0.04 元/方，但油氣價差仍遜于前期，隨著市場化的到來，下半年或再次下調(diào)門站價，經(jīng)測算，仍有0.38 元/方~0.54 元/方的下調(diào)空間。
預(yù)計募投項目建設(shè)進度加快，公司邁入新發(fā)展階段。3 月17 日證監(jiān)會審核通過定增方案，定增項目落地后將加快募投項目建設(shè)進度，業(yè)績或超預(yù)期。定增預(yù)案顯示，公司擬定向發(fā)行不超過1,800 萬股，募集資金7.99 億，用于重型裝備項目（4.54 億）、汽車發(fā)動機再制造產(chǎn)業(yè)化項目（1.45 億）、研發(fā)中心設(shè)備升級改造項目（5,000 萬）以及償還銀行貸款（1.5 億）。
維持全年盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計2015 年~2017 年收入為31.30 億、42.69 億和56.22 億，同比增速56.27%、36.39%和31.70%；EPS 2.08 元、2.73 元和3.46 元，目標(biāo)價104 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品毛利率大幅下滑；LNG 失去經(jīng)濟性；募投項目建設(shè)低于預(yù)期。
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