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    點(diǎn)評(píng)：1. 第四季度業(yè)績(jī)平穩(wěn)。2014 年1-3 季度單季EPS 分別為0.05、0.15、0.17 元，4 季度單季EPS 在0.10 元，同比大幅好轉(zhuǎn)。
    資料來(lái)源：wind，海通證券研究所整理
    2. 下游生產(chǎn)項(xiàng)目均有明顯增長(zhǎng)。2014 年度預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)較去年同期有所上升，主要原因系公司風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的需求較去年同期有所增長(zhǎng)，同時(shí)公司加大了新興及海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，積極布局，促進(jìn)公司銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)相應(yīng)增長(zhǎng)。
    3. 銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)。公司主要產(chǎn)品釹鐵硼磁性材料的產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)接近一倍，其中銷(xiāo)售量增幅為76.56%，生產(chǎn)量增幅達(dá)80.85%，同時(shí)庫(kù)存量增長(zhǎng)34.59%，公司產(chǎn)能有了很大的提升。
    4. 募投項(xiàng)目即將完成。截止報(bào)告期末，公司募投項(xiàng)目中，2000 噸/年高性能釹鐵硼永磁材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完工度約為84%，而高性能釹鐵硼永磁材料后加工升級(jí)改造項(xiàng)目完工度達(dá)89.40%。預(yù)計(jì)這些均將在2015 年完成投產(chǎn)，屆時(shí)將大大地提高公司的產(chǎn)能及產(chǎn)品質(zhì)量。
    5. 盈利預(yù)測(cè)及估值。公司擬定增切入電機(jī)市場(chǎng)，假設(shè)定增于2015 年順利進(jìn)行，此次高送轉(zhuǎn)后，股本預(yù)計(jì)達(dá)到4.96 億股，按照該股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 分別為0.32 元/股，0.42 元/股，0.49 元/股。按照當(dāng)前股本計(jì)算15 年EPS為0.65 元，鑒于1）股權(quán)激勵(lì)有望激發(fā)管理層積極性，2）新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資熱情提升，給予公司15 年70 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為45 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：定增是否順利通過(guò)，稀土下游疲弱壓制價(jià)格。