>> 安信證券-裕興股份(300305)期待公司趁勢騰飛-150408
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
大?。?/td>
| 360KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■重研發(fā)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善：公司的主要產(chǎn)品為中厚型聚酯薄膜，廣泛應(yīng)用于太陽能背材、電氣絕緣、光電顯示以及紡織機(jī)械等工業(yè)領(lǐng)域，是功能性薄膜行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一。長期以來重視新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)和老產(chǎn)品技術(shù)改進(jìn)，在研發(fā)投入方面，公司建立技術(shù)研究平臺，并與浙江大學(xué)、常州大學(xué)等高校合作設(shè)立聯(lián)合實驗室，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作，提高企業(yè)的核心競爭力。14 年以來，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高特種太陽能背材基膜、光學(xué)聚酯薄膜、特種電子材料用膜以及電氣絕緣用膜、逐步壓縮珠片膜和護(hù)卡膜的比重。
■光伏行業(yè)復(fù)蘇預(yù)計將帶動太陽能背板基膜需求的快速增長：國家能源局設(shè)立15 年光伏裝機(jī)目標(biāo)容量17.8GW，比14 年實際裝機(jī)量提高6GW，表明能源局在環(huán)境問題日趨嚴(yán)峻的形勢下發(fā)展清潔新能源的信心和決心，預(yù)計未來5 年國內(nèi)年均光伏裝機(jī)容量將快速增長。光伏行業(yè)在經(jīng)歷寒冬后，有望借政策東風(fēng)和雙反成功和解的利好，進(jìn)入快速發(fā)展期。我國是世界光伏上游產(chǎn)能最大的國家，光伏行業(yè)的復(fù)蘇將帶動上游背板基膜等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在市場環(huán)境向好的大背景下，公司將太陽能基膜作為重點發(fā)展產(chǎn)品，積極擴(kuò)大市場份額，盈利有望改善。
■全球液晶面板產(chǎn)能趨勢是向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，上游膜材料企業(yè)受益：
■穩(wěn)健經(jīng)營策略下公司負(fù)債率極低，為未來新項目提供充足的財務(wù)保障：詳細(xì)分析見下頁；
■給予買入-A 評級，目標(biāo)價45 元: 15 年新能源將迎來快速發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)也面臨復(fù)蘇，公司的太陽能背板膜業(yè)務(wù)盈利面臨改善，同時公司高端光學(xué)基膜產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化加快，將受益于全球液晶面板產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.61，0.73 和0.86 元，公司股權(quán)激勵預(yù)計4月10 日授予將有效提升管理層動力，個位數(shù)的負(fù)債率和巨額在手現(xiàn)金帶來較大的外延想象空間，給予買入-A 評級，目標(biāo)價45 元。
■風(fēng)險提示：公司市場開拓不達(dá)預(yù)期、光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期
|
|
