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按照最新股本（83511 萬股）測算，公司實現EPS0.66元，業(yè)績符合預期。利潤分配預案為向全體股東每10 股派發(fā)現金紅利1.20 元。
    農藥中間體保持穩(wěn)定增長，持續(xù)受益于產業(yè)向國內轉移。報告期內公司農藥中間體收入25.7 億元，同比增長15.99%，毛利率42.8%，同比上升1.54 個百分點。目前公司在核心大客戶的全球供應體系中占據重要地位，公司目前已建立多家農藥業(yè)務合作聯盟。公司農藥行業(yè)將持續(xù)受益于產業(yè)向國內轉移。
    醫(yī)藥中間體開始出現增長，募投項目已經投產。報告期內公司醫(yī)藥中間體收入4.29 億元，同比增長23.75%，毛利率37.67%，同比增長0.06 個百分點。公司“2+2+1”的醫(yī)藥合作戰(zhàn)略初見成效，公司將繼續(xù)執(zhí)行大客戶營銷戰(zhàn)略，通過優(yōu)化區(qū)域營銷網絡，以多種方式和途徑，挖掘和培育自主產品新的目標市場和潛力客戶，進一步拓寬氨氧化下游衍生物、氟化系列以及光氣化等精細與功能化學品的市場。目前 “年產300 噸淳尼胺、300 噸氟唑菌酸、200 噸環(huán)丙嘧啶酸”增發(fā)募投項目已經正式投產。項目投產將為公司增長奠定基礎。
    功能化學品快速增長。遠期目標是成為國內細分領域的領先解決方案的提供商。報告期內公司功能化學品收入1.65 億，同比增長34.7%。毛利率16.8%，同比增加3 個百分點。公司結合自身的核心技術氨氧化、光氣化和氟化等，從單純的化學中間體的制造商，向配方活性物質的供應商邁進，遠期目標是成為國內細分領域的領先解決方案的提供商。
    15 年目標凈利不低于6.3 億元，將打造三大事業(yè)部。歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于6.3 億元。公司打造成為三大專業(yè)化公司，即專業(yè)的農藥化學品公司、專業(yè)的醫(yī)藥化學品公司和專業(yè)的精細與功能化學品公司。為達到該目標，公司將陸續(xù)成立醫(yī)藥事業(yè)部、農藥事業(yè)部和精細與功能化學品事業(yè)部，通過事業(yè)部的運作模式，整合內外部資源，快速響應市場需求，力爭成為各細分市場的領先者。
    員工持股計劃完成，成本17.42 元/股。公司員工持股計劃的管理人華融證券股份有限公司通過二級市場買入的方式完成股票購買，購買均價17.42 元/股，購買數量1,616,500 股。員工持股計劃實施也彰顯公司對未來發(fā)展信心。
    公司 15 年將發(fā)生積極變化。首先是油價下跌公司凈利率將有所改善，其次募投項目投產公司醫(yī)藥中間體預計將迎來放量期，醫(yī)藥中間體的市場空間是農藥中間體的8 倍以上，功能化學品也為公司帶來了新的業(yè)績增量，醫(yī)藥中間體和功能化學品放量將使公司業(yè)績和估值同時帶來積極變化。
    首次給予“買入”評級，目標價26.50 元。公司業(yè)績平穩(wěn)增長，醫(yī)藥中間體、功能化學品快速增長，打造三大事業(yè)部，并完成員工持股計劃，看好公司持續(xù)增長，預計公司15-17 年EPS分別為0.84 元、1.06 元、1.33 元，給予公司16 年25倍PE，對應目標價26.50 元，首次給予“買入”評級。
    風險提示：1）產品銷量增長低于預期 2）醫(yī)藥中間體市場拓展不順利