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    ■新產(chǎn)能陸續(xù)投放逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：工業(yè)業(yè)務(wù)代表著公司的核心成長(zhǎng)邏輯，公司14 年工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17.5%，利潤(rùn)的增長(zhǎng)也主要來自于毛利率較高的工業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。臺(tái)州、鹽城、德州聯(lián)化項(xiàng)目建成實(shí)施將有效提高公司產(chǎn)能。14 年農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，臺(tái)州基地建成投產(chǎn)后醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)較去年有較大增長(zhǎng)，另外，德州聯(lián)化的精細(xì)化學(xué)品14 年同比銷售量增長(zhǎng)84.97%，生產(chǎn)量增長(zhǎng)88.92%，新裝臵投產(chǎn)后效益顯現(xiàn)，產(chǎn)銷兩旺。在新產(chǎn)品研發(fā)方面，14 年公司共開題203 個(gè)項(xiàng)目，66 個(gè)項(xiàng)目成功進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)；對(duì)72 個(gè)老產(chǎn)品進(jìn)行了工藝技術(shù)改進(jìn)，12 個(gè)產(chǎn)品申請(qǐng)省級(jí)新產(chǎn)品。
    ■全球中間體市場(chǎng)空間大、向國(guó)內(nèi)加速轉(zhuǎn)移，公司作為龍頭顯著受益：具體分析見下頁；
    ■運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、管理、設(shè)備全方位核心優(yōu)勢(shì)立志做全球領(lǐng)先精細(xì)化學(xué)品定制服務(wù)商:具體分析見下頁；
    ■內(nèi)生+外延帶來增長(zhǎng)預(yù)期，維持買入-A 評(píng)級(jí)并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30 元：隨著前期建設(shè)的鹽城及臺(tái)州聯(lián)化項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)期，公司收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。未來公司在夯實(shí)三大業(yè)務(wù)模塊的同時(shí)將在全球?qū)ふ也①?gòu)機(jī)會(huì)，通過內(nèi)涵式增長(zhǎng)與外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時(shí)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的實(shí)施將有效提高管理層和員工的積極性，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 為0.87、1.10 和1.32 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等